天风证券-宏观点评:肺炎疫情对2020年1季度经济的潜在影响-200123
2020-01-23 13:29:07  宋雪涛
研报摘要

  对2003年非典疫情对当年经济影响的梳理回顾可见:(1)疫情爆发期的经济增长将受到明显拖累;疫情尾声,第二产业增长将迅速恢复,第三产业的恢复时间相对更长。(2)疫情将对零售消费造成较大冲击,但疫情过后的修复也很快;对投资的影响不大,对出口的影响也不显著。(3)工业品价格走势偏弱,食品价格和大部分非食品价格波动不大,医疗保健相关消费价格有不同程度上涨。
  将2020年和2003年做对比,经济基本面都处于短周期的回升趋势里,但如果疫情短期无法有效控制,则大概率将对经济增长造成阶段性影响。虽然本次疫情也始发于上一年12月,但引起广泛重视的时间相对较早,叠加今年春节较早,如果疫情短期没有缓解,考虑到返乡群体滞后返工等因素,对实体经济的影响大概率从1季度就会开始显现。
  在原始情形下,我们预期经济内生性企稳叠加稳增长政策呵护,2020年1季度实际GDP增速有望较2019年Q4持平或小幅回升。目前来看,在疫情对消费和生产的潜在冲击下,经济企稳的内生性动力可能被阶段性破坏,1季度实际GDP增速有破6风险;能否维持在6%以上,可能取决于逆周期政策亦即投资相关项目的力度。
  风险提示:疫情形势超预期变化;稳增长政策力度超预期
  
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