海外主要国家新能源汽车支持政策边际向好，燃油车禁售时间表相继出台，欧洲迎来史上最严格碳排放大考，主流车企加速电动化进程，有产品力新车型密集推出，有望从供给端带动需求高增长。全球供应雏形初现，中国制造迎历史机遇。特斯拉和大众供应链需求高增长确定性强，叠加国产化率不断提升，供应链企业显著受益。维持行业强于大市评级。支撑评级的要点政策与产品齐发力，全球电动化加速：政策层面，美德拟大幅提高新能源汽车补贴，海外主要国家支持政策边际向好，燃油车禁售时间表相继出台，欧洲迎来史上最严格碳排放大考，约束政策日益严格。企业层面，主流车企加速电动化进程，有产品力新车型密集推出，有望从供给端带动需求高增长。消费者层面，主流纯电动车型临近全生命周期平价时间点，真实需求有望爆发。我们预测2020、2025年全球新能源汽车销量分别有望达到330、1,545万辆，渗透率达到3.44%、15.45%，对应动力电池需求量分别为206、1029GWh，2020-2025年均复合增速高达38%，带动四大材料需求高速增长。全球供应雏形初现，中国制造迎历史机遇：全球正在形成以车企为核心、龙头配龙头的供应链体系，为降成本、稳供应，海外车企引入中国中游供应商是大势所趋，中国电池与材料企业迎来历史性机遇。特斯拉销量增长确定性最高，其国内工厂的供应链有望享受国产化率从30%到100%的红利，预计特斯拉2020、2025年新能源汽车销量分别为60、305万辆，供应链需求年均复合增速38%。大众集团新能源转型最为积极，启用全新纯电动平台，凭借多品牌和产品储备的优势，销量有望快速增长；预计大众集团2020、2025年新能源汽车销量分别为44、300万辆，年均复合增速47%。动力电池、隔膜企业业绩弹性较高：销量、单车价值量、加权平均供货份额共同决定海外供应链标的业绩弹性。动力电池是一级供应商，单车价值量最高，有望显著受益于下游销量高增长，国内龙头宁德时代业绩弹性较高。以恩捷股份、星源材质为代表的隔膜龙头企业具备全球竞争力，较早进入多家全球电池龙头企业供应链，供货份额不断提升，加权平均供货份额较高。正极材料单车价值量仅次于动力电池，海外供应链国产化率最低，具备突破潜力和提升空间。电解液、负极材料龙头亦能享受一定的业绩弹性。投资建议新能源汽车行业2020年需求有望内外共振，尤其海外主流车企电动化加速；我们看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会。建议优选海外高端供应链标的，电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；电池材料环节推荐璞泰来、新宙邦、恩捷股份、星源材质、中科电气等；设备环节推荐先导智能等；上游资源推荐寒锐钴业、华友钴业、赣锋锂业，建议关注天齐锂业。风险提示海外主流车企电动化进程不达预期，新能源汽车产业政策不达预期，产业链价格竞争超预期，新技术替代风险。