国开证券-8月宏观经济数据点评:供需双双改善,经济继续向上-200915
2020-09-16 16:30:33  杜征征
研报摘要

  内容提要:
  8月工业增加值同比增长5.6%,预期增长5.3%,前值增长4.8%;1-8月固定资产投资累计同比下滑0.3%,预期下滑0.4%,前值下滑1.6%;8月社会消费品零售总额同比增长0.5%,预期增长0.5%,前值下滑1.1%。
  8月工业生产再度加速并好于预期。一方面洪灾过去有利于重新开展工业生产和基建建设,另一方面市场对后期工程建设力度预期增强,虽然库存较低位回升,但仍加快生产节奏。
  消费增速符合预期。多数商品销售增速继续上行。其中,必选消费品表现仍然相对较好,可选消费品依然分化。餐饮业逐步复苏,对整体消费的拖累有所减轻,未来或有正向贡献。
  投资增速继续回升,亮点转向制造业投资。其中,基建投资增速小幅回落但后期仍有上升动力;房地产投资表现平稳但新开工增速大幅回落,短期内(单月)地产投资继续向上的动力不足;制造业投资改善幅度较大。
  总的来看,8月经济数据好于预期,供需两端均出现积极变化。受出口与消费复苏带动,短期供需或继续改善且供需缺口进一步收窄。但同时,制造业复苏并非一帆风顺,地产链条部分显现走弱迹象,汽车销售良好的势头能保持多久从而保证对消费的支撑,对国内经济复苏而言还存在一些不确定性。目前经济仍在修复的正轨上,内生动力逐步增强,对政策刺激的依赖度有所下降,年内货币政策仍会延续稳健操作。
  风险提示:央行超预期调控,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等。
  
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