天风证券-通信行业:云Capex持续增长,光模块受益流量增长+技术迭代-210227
2021-02-27 20:01:31  唐海清,姜佳汛
研报摘要

  云计算主要企业季度资本开支持续增长,云计算需求的快速增长推动云厂商未来继续增加对网络基础设施的资本开支投入。
  云服务的载体是数据中心以及内部的服务器、网络设备等固定资产,随着云计算企业收入的持续快速增长,主要云计算企业季度资本开支同比增速持续提升。在2019年行业整体资本开支增长出现下滑和放缓的波动之后,2020年Q2-Q4连续三个季度云巨头资本开支同比增速呈现加速增长趋势。疫情影响下,企业、个人等网络需求快速增长,一方面提升了短期的云计算需求,另一方面形成了新的用户习惯、培育了新的应用和商业模式,对长期的云流量增长也形成正向拉动。
  数通光模块行业处于400G规模上量阶段,龙头厂商有望持续重点受益。下一代800G数通产品有望在2023-2024年规模部署,技术迭代推动价值量和行业需求的持续增长。
  数通光模块伴随云计算流量需求的持续增长,技术快速迭代,2020年开始400G数通光模块产品进入规模上量阶段,市场需求有望持续快速增长。云计算领域带宽需求旺盛,技术迭代速度较快,根据目前产业链技术演进趋势,下一代800G数通产品有望在2023-2024年前后进入规模部署阶段。产品技术快速迭代,有利于龙头厂商发挥技术研发优势、芯片采购等的规模优势、客户深度合作的渠道优势,龙头厂商市场地位有望持续提升。同时,每一代新技术迭代升级,将带动产品价值量的提升,量+价的双重提升推动整体市场规模的持续快速增长。
  投资建议
  数通光模块行业有望长期受益于1)云计算需求的持续增长;2)全球云计算主要厂商网络侧资本开支的持续增长;3)新一代400G数通光模块产品进入规模上量阶段;4)未来800G数通光模块产品将于2023-2024年前后继续升级,行业整体需求有望持续增长,技术的快速迭代使得龙头厂商研发优势、规模效应和先发优势不断巩固,龙头厂商市场地位有望进一步提升,受益于行业整体需求的增长以及技术迭代带来的价值量提升。
  产业链相关受益标的:
  重点推荐:中际旭创(全球数通光模块龙头,5G重要突破)、新易盛(电信+数通光模块)、天孚通信(上游器件龙头)、光迅科技(全产业链龙头,高端芯片有望自主化),建议关注:博创科技、剑桥科技、华工科技、太辰光等。
  风险提示:下游资本开支低于预期,行业竞争超预期,技术研发风险
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