浙商证券-A股市场策略周报:利好在累积,基础配置选银行,进攻品种选科技-201018
2020-10-18 17:14:26  王杨
研报摘要

  投资要点:
  前期报告中,我们提出“未来1-2个季度对科技转向乐观”,核心驱动因素包括,流动性边际改善、三季报行情展开、十四五规划催化等因素。
  近期,从央行调节外汇管理政策、9月社融超预期、半导体景气向好、美国大选逐步明朗化等因素来看,利好在不断累积。
  有利因素在不断累积
  在人民币升值的背景下,央行调节外汇管理政策,释放出针对汇率的预期管理信号。在此背景下,我们认为,利率和汇率作为作为货币政策的一体两面,接下来投资者关于货币政策边际放松的逻辑或进一步发酵。
  9月社融数据超市场预期,展望后续,以1-2个季度的时间维度看,我们认为M1整体处在相对平稳的阶段。在此背景下,权益仍有较多的结构性机会。
  半导体景气向好的迹象不断增多。8月北美半导体设备制造商出货额同比增速达32.5%,连续9个月同比保持双位数增速;台积电三季度业绩超预期,并上调全年增长率预测至30%;中芯国际将第三季度的收入环比增长由原先的1%至3%上调为14%至16%。
  美国大选逐步明朗化,风险偏好或逐步回升。站在当前,距离大选仅剩20天左右,而民主党在大选中席卷两院的可能性正在显著上升。在此背景下,随着美国大选逐步明朗化,我们预计风险偏好有望开始逐步回升。
  结构选择:基础配置选银行,进攻品种选科技
  我们认为,以1-2个季度的时间维度看,市场进入做多窗口,结构选择上,基础配置选银行,进攻品种选科技。
  基础配置选银行。结合银行组观点,核心驱动因素是宏观经济的修复,而利润压力缓解和基金换仓将是催化因素,预计三季度起银行利润增速逐步抬升。
  进攻品种选科技。未来1-2个季度对科技转向乐观,10月处在低吸布局期,重点方向上,超跌加上景气环比向上是军工,超跌加上景气预期修复的是半导体,高景气主要是光伏、电动车。
  风险提示:中美经贸摩擦超预期;流动性收紧超预期
  
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