报告摘要:
经济增长好于预期,实现全年经济增长是大概率事件
10月单月GDP增速达到6.8%,预计4季度增速将达到6.0%。物价涨幅总体延续下行走势,不存在长期通胀或通缩的基础。应对疫情,我国货币政策财政政策双管齐下,使疫情的影响的到有效控制。另一方面,央行也强调,公共部门和实体部门债务攀升,财政可持续性面严峻挑战。
央行强调要保持流动性合理充裕
第三季度,货币政策取得了显著的成效,经济逐渐恢复。央行重提把控货币供应“总闸门”,首提保持宏观杠杆率稳定,为下一阶段流动性逐渐回归定调。金融资源转向制造业、民营企业与小微企业等主体,信贷结构明显优化。贷款加权平均利率较二季度提高,主要是票据融资加权平均利率上行,同时,DR007趋势上行。央行表示,人民币汇率形成机制将会更加市场化,发挥汇率优化金融资源配置的作用。
第四季度以及2021年货币政策思路体现为“精准导向+风险预防”以实现高质量发展
精准导向的定调与第二季度一致,即有效发挥结构性工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”。“健全风险预防”的表述被多次提及,反映了对近期信用债事件的重视。至于高质量发展,表明央行着眼疫情后经济发展,形成国内国际双循环的新发展格局。
风险提示
疫情导致全球经济不稳定,政策效果不达预期。