国信证券-金融行业点评:比较paypal与蚂蚁集团,有何差异?-200921
2020-09-21 10:12:47  陈俊良,王剑,田维韦
研报摘要

  事项:
  随着蚂蚁集团上市临近,投资者对PayPal的关注度也在增加。PayPal是一款跟支付宝很像的支付工具,本文重点对PayPal进行介绍,并比较其与蚂蚁集团的不同之处:PayPal与蚂蚁集团在商业模式上具有明显差异,而且在规模方面与蚂蚁集团也不可能同日而语。
  评论:
  PayPal的发展历程是怎样的?
  (1)初创
  PayPal的前身是成立于1998年的Confinity,后者一开始做安全软件但没赚到钱,于是转而研发数字钱包,并在1999年发布PayPal这个产品。2002年Confinity更名为PayPal并进行了IPO。
  (2)eBay时期
  2002年上市后没多久,PayPal就被eBay收购。
  被eBay收购后,PayPal有了场景加持,交易量迅速增加,随后将业务拓展至更多的非eBay场景。PayPal的支付规模从2003年的122亿美元增长到2014年的2279亿美元,CAGR达到48%。随着业务拓展,其支付规模越来越多地来自非eBay场景,2014年时来自eBay的交易规模占比降至26%。
  用户数方面,PayPal的年活跃用户数从2005年的0.41亿户增加至2014年的1.62亿户,CAGR达到16%。
  (3)分拆上市
  2015年,PayPal从eBay分拆并单独上市。
  从eBay剥离之后,PayPal仍然维持了稳定的增长,其近几年的支付规模增速维持在25%左右的水平。用户数方面,PayPal的年活跃用户数增速则在15%左右。
  (4)进入中国市场
  2019年,PayPal收购国付宝70%股权,正式进入中国支付市场,也是首家获取国内支付牌照的外资机构。截止目前,PayPal在国内支付市场的影响力还不大。
  风险提示
  对PayPal数据的分析来自eBay的年报或PayPal的年报,部分时点数可能因并购等因素发生变化,我们未进行追溯调整,可能会导致数据存在误差。此外,在部分英文专业词汇的翻译上可能存在一定偏差。
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