天风证券-传媒行业月度观点:连续调整后不悲观,继续关注后疫情复苏逻辑及绩优稀缺龙头价值-201129
2020-11-29 17:32:09  文浩,张爽
研报摘要

市场及板块走势回顾:上周传媒板块指数下跌2.9%,上证综指上涨0.9%,深证成指下跌1.2%,创业板指下跌1.8%。涨幅前三:中文在线(+13%)、顺网科技(+9%)、三六零(+8%);跌幅前三:盛迅达(-15%)、中体产业(-14%)、壹网壹创(-11%)。纳斯达克中国科技股指数上涨1.9%。恒生中国企业指数上涨2.3%。
月度观点:
十一月(截至11月29日)传媒指数下跌2.8%,上证综指上涨5.7%,深证成指上涨3.4%,创业板指下跌1.4%。其中【掌阅科技】(+56%)引入字节领涨,我们多次周报提示前期滞涨的后疫情板块【万达(+27%)】等涨幅靠前,泡泡玛特上市催化【奥飞(+23%)、美盛(+20%)】等取得明显超额收益。面向跨年,我们一方面基于中线半年以上纬度,继续提示关注疫苗进展,推荐后疫情领域,如电影、体育、图片、线下娱乐等,其中【万达】完成30亿融资,《唐探3》定档春节;同时,关注绩优基本面龙头如港股【美团、腾讯、小米、阿里、京东】、A股【东财、芒果、掌阅(非公开发行获批,字节入股战略价值)、分众】等;经过两个多月调整,A股标的估值有所消化,密切关注Q4及明年Q1催化剂;玩具龙头泡泡玛特通过聆讯。
1)游戏关注竞争格局:关注行业公司Q4新游密集上线,结合近期产品线,继续关注港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游】;A股【掌趣(《街霸:对决》26日上线起居免费榜榜首)、富春股份(字节合作《仙境传说RO:新世代的诞生》港澳台表现良好】,【三七(《荣耀大天使》Q1上线)、完美(后续储备《梦幻新诛仙》等)、吉比特(后续代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》)、凯撒(定增获批文,《火影》头条合作等待版号,《三国志:威力无双》快手合作定档12月17日)、巨人、姚记、宝通(B站合作《终末阵线》)、游族(《少年三国志·零》畅销榜前十)、世纪华通、顺网、昆仑、天舟】。
2)金融科技,2月初开始重点提示,短期关注12月市场成交量,中长期持续受益资本市场改革;持续推荐业绩兑现龙头【东财】(东财证券20亿公司债发行完成,公司拟发行158亿可转债),关注【同花顺、指南针、财富趋势】等。
3)电影体育,观影需求下半年修复,疫苗进展中期利好行业,短期疫情或有干扰,持续关注防疫进展,继续推荐【万达电影】(30亿定增完成),关注院线公司【横店、中影、上影】以及在线票务【猫眼娱乐】。制片公司中,【光线传媒】动画电影中长期价值不改;【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到《八佰》,《侍神令》定档大年初一。体育国家队【中体产业】等。
4)长视频&大屏视听,长视频平台继续推荐【芒果超媒】,剧集及电商为后续亮点,关注明年Q1剧目。上游制作领域【华策】,受益视频需求增加【捷成股份】。
5)电商及广告营销,电商中概股推荐【拼多多、京东、阿里、唯品会】;顺周期广告行业持续恢复,关注绩优【分众(Q4及明年预计保持高景气)】、细分领域前期持续提示【每日互动、视觉】边际改善;中消协关注网红直播,行业逐步规范,长期竞争格局向好,关注MCN机构长期价值及Q4业绩兑现情况【值得买、星期六、引力传媒、壹网,港股微盟、有赞】等。综合营销关注【蓝标、利欧、三人行、宣亚、华扬、天龙】。
6)广电20年为整合收官,与移动携手迈入5G。广电总局11月26日提出支持广电机构控股或参股互联网企业、科技企业,支持广电混改,深改委强调国企改革+融媒体,关注【歌华有线】等,国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。
7)其他,版权保护、免费模式带来阅读新增量,字节跳动入股“付费+免费”【掌阅科技】、内容巨头【阅文集团】,关注【中文在线、平治信息】;独角兽关注【拉卡拉(央行数字货币研究所与拉卡拉正式签署战略合作协议)、三六零】;盲盒看好玩具行业空间,泡泡玛特龙头上市在即及相关【奥飞、美盛、星辉】等。
风险提示:疫情影响,经济政治环境风险,监管趋严,商誉减值风险
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