国海证券-食品饮料行业周报:调味品速冻食品业绩超预期,后继关注白酒和屠宰肉制品板块-200823
2020-08-24 11:36:44  余春生
研报摘要

  本周行业观点:调味品速冻食品业绩超预期,后继关注白酒和屠宰肉制品板块
  调味品速冻食品板块超预期本周调味品板块千禾味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、安记食品等企业披露中报,业绩符合预期或超预期。一方面出于疫情影响居家增多,调味品家庭端需求增大,销售折扣减少,高端调味品销售量增,使得调味品企业营收和利润同比增长。另外一方面,调味品企业自身战略和改革实施进一步落地,恒顺醋业全国化初显成效;中炬高新料酒、食用油等品类增长,多品类调味品格局逐渐形成。速冻食品板块三全食品、海欣食品、安井食品业绩表现亮眼。
  下周将迎来白酒板块中报密集披露期,疫情影响集聚往来对白酒需求产生较大影响,酒企一季度二季度集中去库存预计对业绩产生一定影响。高端酒需求稳健,业绩较稳定。次高端和中高端酒企相对承压较大。伴随着双节来临和疫情稳定,白酒需求旺季到来,建议关注下半年白酒板块的边际改善。
  受非洲猪瘟影响,猪价一直高企。但自2019年10月开始,能繁母猪存栏开始增加,从能繁母猪到育肥猪出栏,预计10个月左右时间。故预计2020年9月份开始,生猪出栏会慢慢增加,猪价会慢慢下跌,利好屠宰肉制品板块。此外,随着国家环保政策趋严,尤其是非洲猪瘟的严控下,屠宰行业集中度快速提升,有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。肉制品方面,虽然高温肉制品比较成熟,但面向餐饮和家庭餐桌消费的调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑,短期有望受益生猪后周期,故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。
  现阶段,结合业绩增长确定性和估值情况,我们重点推荐贵州茅台、水井坊、龙大肉食、华统股份、双汇发展。同时,鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善,以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性,维持行业评级为“推荐”。
  上周市场回顾:食品饮料板块指上涨3.40%,跑赢上证综指2.79个百分点,跑赢沪深300指数3.1个百分点,板块日均成交额441.84亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为47.98,同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.95和14.18。
  行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1265元/瓶、599元/瓶和1099元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,2020年8月12日数据,主产区生鲜乳价格为3.71元/公斤,同比增长1.90%;肉制品行业,2020年3月,能繁母猪存栏量为2164万头,同比降低19.10%,环比增长2.80%;仔猪、生猪、猪肉价格环比上升,2020年8月21日的最新价格分别为124.27元/千克、37.4元/千克和52.77元/千克,同比变化+103.59%、+62.68%、+68.92%,环比变化+0.41%、+0.11%、+1.77%;8月21日猪粮比价为15.85,环比变化-0.75%。啤酒行业,2020年7月国内啤酒产量407万千升,同比变化+0.70%。从进出口来看,2020年6月份国内啤酒进口74190千升,同比1.34%,进口单价为1169.31美元/千升,同比15.01%。
  风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷
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