光大证券-医药生物行业跨市场周报:CXO海外订单转移有望持续兑现,掌握流量的小CRO有大空间-200920
2020-09-20 22:45:30  林小伟,宋硕,黄卓
研报摘要

◆行情回顾:上周,A股医药生物(申万,下同)指数下跌1.17%,跑输沪深300指数3.55pp,跑输创业板综指4.66pp,排名27/28,主要是医药板块积累较大涨幅后持续回调。港股恒生医疗健康指数收涨4.0%,跑赢恒生国企指数3.5pp,排名3/11。
◆上市公司研发进度跟踪:上周,恒瑞的诺利糖肽注射液、通化东宝的超速效赖脯胰岛素注射液临床申请新进承办;丽珠的A-01正进行1期临床。
◆本周观点:CXO海外订单转移有望持续兑现,小CRO有大空间
CXO海外订单转移有望持续兑现,Q3业绩有望延续较高增长态势。CXO板块20Q2业绩明显回暖,充分验证了我们此前于6月21日和7月26日外发的周报《CXO有望借助疫情再上新台阶》和《行业、公司双双超预期,中报行情关注CXO》中的判断:“预计CXO业绩自20Q2明显回暖,但各板块业绩回暖进度不一,临床前CRO>CMO>临床CRO。”短期:1)临床前CRO:订单充足,20H2有望延续较高增长态势;2)CMO:Q3有望进入订单转移兑现期;3)临床CRO:Q3有望订单和业绩双提速。中期:行业数据稳健,研发分散化趋势不改。远期:药物精准化带来研发分散化,掌握流量的小CRO公司有机会长大,推荐药石科技、维亚生物等。
下半年策略:“疫”后寻机,“长受益+快复苏”两大主线。后疫情时代,医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级,建议关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向,推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生(H)、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。另外,因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏,建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向,推荐欧普康视、康德莱、威高股份(H)、长春高新。
◆风险提示:药品/耗材降价风险;行业“黑天鹅”事件;研发失败风险。
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