中国自主汽车品牌领导者，多维度产业布局高效合理长安汽车是中国汽车四大阵营集团企业，全球有14个生产基地、33个整车、发动机及变速器工厂，业务涉及整车研发、制造和销售以及发动机的研发生产，同时大力发展智能化汽车，积极布局新能源“赛道”。截至2020年8月，长安系中国品牌用户累计突破1900万，领跑中国品牌汽车。行业复苏与自主新车强周期共振，业绩有望不断向上公司2020年前三季度归母净利润为34.86亿元，同比增长231%，其中Q3扣非归母净利润5.19亿元，为2018年二季度以来首次转正，底部向上趋势明确；长安自主品牌10月销量11.57万辆，同比增长42%，1-10月累计超150万量，远超行业表现。其中核心车型CS75在10月销量突破3万辆，连续六个月销量突破2万台。未来长安将陆续投放105款新车型，用更多优质的新品支撑品牌的发展。科技智能赋能UNI-K，林肯国产化加速品牌向上重塑，催化业绩持续上行UNI引力系列开启自主智能高端市场，弥补了长安自主跨界SUV市场空白，UNI-K的推出有望助力长安在细分市场取得差异化成功；长福新车型密集投入：福特探险者、林肯冒险家、飞行家等高端车型相继上市，销量持续爬坡，出众的性能与高端智能配置彰显了品牌向上升级的决心，林肯国产化加速更是为长安品牌转型升级加码，公司高端车型良好的盈利能力将有望进一步在业绩端释放。携手华为、宁德时代等龙头企业，方舟架构推动长安向高端智能品牌迈进公司进入第三次创新创业战略中期，携手华为与宁德创造方舟智能架构，加速从传统汽车向专业的高端智能品牌转型，实现自主品牌崛起的质变。未来公司技术积累将在业绩端持续兑现，有望占领更多市场份额，驱动公司在智能化领域持续突破和向上成长。投资建议我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.91，1.01，1.11元，对应当前股价PE为26，24，22倍，汽车制造行业2020年PE中位数为29倍，行业周期复苏的趋势带动公司盈利和估值提升，新产品的陆续推出有望带动公司中期盈利中枢继续上行，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：行业复苏不达预期；公司车型销量不及预期；新车型上市进度不达预期等。