■拟定增200亿元，夯实全球霸主地位。公司发布公告：为满足公司业务发展的资金需求，增强公司资本实力，提升盈利能力，公司拟非公开发行股票不超过220,839,970股（含本数），募集资金不超过200亿元（含本数），用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期）、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研发项目和补充流动资金。本次非公开发行股票的发行对象为不超过35名特定对象。随着国内外新能源汽车市场的快速发展和储能应用场景逐步成熟，动力和储能电池产业的市场将持续增长，为进一步推进公司产能布局、巩固市场地位，公司拟投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目，总投资不超过人民币100亿元，资金来源为企业自筹。■单GWH投资额约3亿元，电池均价约0.66元/Wh。根据公司定增项目资金用途进行测算：湖西项目/江苏时代/四川时代项目总投资额分别为46/74/40亿元，产能新建分别为16/24/12GWH，项目内部收益率约在16%左右，单GWH投资额平均约3亿元。达产后电池均价约为0.66元/Wh，与日韩企业价格优势进一步拉大，利于全球市场扩张。■现金为王，奠定全球扩张基础。公司2016年货币资金仅有24.57亿元，随着全球新能源汽车的高速发展，公司货币资金2019Q3已攀升至333.52亿元，增长近10倍。此次定增200亿元，公司货币资金甚至可能高达550亿元，为未来的产能扩张、研发投入奠定坚实基础，有助于加快公司全球扩张步伐，今年全球份额有望突破30%。■进一步加大研发投入，扩大技术领先优势。此次增发，电化学储能前沿技术储备研发项目投资资金总量为30亿元，包括研发设备购置、软件安装、项目运营等，有望进一步提升公司研发实力以及技术全球领先性。研发团队：截止2019H1，公司拥有研发技术人员4,678名，较2018年底增长461人，其中，拥有博士学历的110名、硕士学历的1,002名，整体研发团队规模和实力在行业内处于领先。专利方面：目前，公司共拥有1909项境内专利及59项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计2,571项。■加速电池产能扩建，提升全球供应能力。根据SNEResearch数据，2019年公司全球动力电池出货量达32.5GWh，YOY 38.89%，全球市场份额约27.9%。为了提升全球市场份额，夯实公司的全球霸主地位，此次定增将进一步加快公司产能扩张节奏。截止2019H1，宁德湖西基地累计投资18.61亿元，项目进度55.53%，预计投产产能约4GWh；江苏溧阳基地累计投资28.40亿元，项目进度为25.90%，预计投产产能约3GWh；时代上汽累计投资20.27亿元，项目进度30.81%，预计投产产能约5GWh；欧洲工厂项目进度0.19%，预计2021年达产14GWh，且公司对欧洲基地投资由2.4亿欧元提升至不超过18亿欧元，预计2026年产能将达100GWh，显著增强公司全球供应能力。■投资建议：我们预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为46.07/60.58/83.96亿元，对应EPS分别为2.09、2.74、3.80。维持公司买入-A的投资评级。■风险提示：政策不及预期，终端产销不及预期，市场竞争加剧。