山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210222
2021-02-23 10:50:24  麻文宇,梁迪柯,李杰
研报摘要

  本周行业配置:
  超配:有色、化工、电子、机械、大金融、建材、汽车、农业
  标配:电力新能源、计算机、轻工、钢铁、医药、通信、公用、建筑、集运、石油、黄金、传媒
  低配:地产、食品饮料、家电、煤炭
  行业配置上周表现:上周组合绝对回报1.38%,相对沪深300上涨3.14%,超配有色、大金融表现不俗。
  估值:沪深300IAPE仍在80分位上方震荡,PB仍在60分位附近,沪深300PB在60分位震荡,但处于近5年来绝对高点附近,上证IAPE在75分位持续震荡,PB处于2017年以来相对高位,上证50IAPE快速上升,创业板IAPE再创新高。
  货币&利率:货币节后回归稳态,关注通胀对全球流动性预期的影响
  上游:
  供应趋紧油价上涨,但油价已达页岩油成本线,拜登放宽伊朗制裁恐压制油价。
  复工复产不及预期,短期内煤价保持弱势运行。基本面利好推动铜价创近九年来新高,继续看好有色价格上行机会。
  中游:
  钢材社库、厂库明显上升,原材料拉动钢价上涨。水泥玻璃节后提价早于市场预期,玻纤行业货源持续紧张。
  国家能源局下发新征求意见稿,光伏、风电中长期成长确定性持续提升。
  本周化工产品涨多跌少,农产品价格上涨拉动化肥行情。工程机械、锂电设备、半导体设备高景气确定。
  就地过年政策、春节不打烊活动拉动春节期间运输业“客弱货强”。
  下游:
  新能源汽车产业迈入加速成长期,上海新政鼓励向纯电倾斜。家电调价弥补原材料价格上涨。
  “春节不打烊”拉动春节消费火爆,“就地过年”推升本地游需求。防疫措施加强、疫苗接种下海外疫情拐点出现。
  猪价继续下行但同比维持高位,产业链景气度持续时间有望拉长。白酒行业动销强劲,但估值面临较大压力。
  TMT:
  电子:国产替代任重道远,自然灾害引发半导体产能愈发紧张。
  计算机:科技巨头相继进军智能汽车领域。
  传媒:史上最强春节档,电影票房量价齐升。
  
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