野村东方国际证券-A股市场周报:短期市场风险偏好持续偏低-201017
2020-10-18 14:22:18  宋劲,高挺
研报摘要

  回顾:短期市场风险偏好持续偏低股。本周沪深300累计上涨2.4%,其中仅周一一天上涨3.0%,创业板指累计上涨1.9%,周一上涨3.9%。与七月初的A股市场类似,市场在节后首两日补涨后陷入震荡。虽然9月金融数据显示信贷增速超市场预期(详见报告《9月货币信贷数据超预期》,2020年10月15日),但市场对此反应较为平淡,主要受较低的市场风险偏好所致。除受到拉尼娜现象带动的纺织服装和采掘行业外,银行和医药等偏防御性的行业上周表现相对较强。北上资金当周累计流入111.2亿元,两市周日均成交额8000.2亿元,环比有所回升但仍较为低迷。
  展望:美大选前市场反弹空间可能受限。虽然信贷数据和近期强劲的出口增速都让市场对经济基本面有较强信心,但在美国大选落地前预计整体市场的风险偏好仍将持续偏低。增量资金的观望情绪和场内资金的偏谨慎心态使得A股对基本面改善的反馈较弱,且市场整体反弹的空间受限。近期欧洲疫情的再度兴起可能将引发资本市场震荡,同时特朗普因民调支持率落而采取的举措可能为全球资本市场增加额外的波动,海外疫情和10月的潜在地缘政治事件也在持续压制北上资金和内资的风险偏好。虽然蚂蚁金服的IPO进度推迟或使年末大规模IPO抽血对市场的影响减弱,但从金龙鱼本周日均102.5亿元的成交额水平(约占市场日均成交额的1.3%)来看,目前其他计划上市的大型IPO如中金公司和京东数科等预计仍会对市场资金面形成较大的吸纳压力。
  主题及板块推荐:关注消费、科技、医药及低估值板块。在诸多风险事件影响之下,我们认为四季度的年尾行情难现全市场普涨局面,但考虑到经济在四季度仍会继续复苏,年末的结构性行情仍值得期待。由于大量排队IPO对于市场资金面的压制,在货币政策持续向“常态”靠拢的背景下,情绪驱动的估值反弹难以持久且需予以规避。我们认为基本面景气度较高的细分领域龙头仍是更具性价比的配置方向,建议投资者加大对消费、科技、医药和低估值板块的关注。考虑到四季度十四五产业规划的逐步出台、海外疫情的持续蔓延和内需消费的逐渐好转等因素,建议投资者关注上述四个板块中基本面景气度较高的细分领域如乳制品、CXO、新能车、地产链消费和金融行业。
  
  
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