东北证券-汽车行业:电动化大势已来,十倍成长空间可期-201014
2020-10-14 13:19:01  笪佳敏
研报摘要

  1)新能源汽车市场空间庞大,政府及车企是汽车行业电动化转型的核心参与者。全球每年8000万辆汽车,单车平均价值15万元,对应总市场空间12万亿元,假设电动化率50%,则对应电动车市场6万亿元。电动化最核心的参与者是电池厂、车企及政策制定者。其中政策是第一推动者,车企和电池厂深度参与其中。
  2)中国及欧洲政策趋严,确保未来3年电动化从1到10有序推进。大部分中国车企双积分压力逐步增加,在传统燃油车油耗难以降低的情况下,预计2023年需要400万辆新能源乘用车满足需求;欧洲碳排放新规严格,大部分车企和国家与目标相差甚远,电动化大势所趋,预计2021年欧洲新能源汽车需求约180万辆。COVID-19后各国加码绿色复兴计划,欧洲有望成为全球最大的新能源汽车市场。
  3)各国及各车企规划电动化目标宏大,预计2025年全球新能源汽车将达到1000-1500万辆,2030年全年将达到2500-3000万辆。根据国家目标测算,大部分国家的新能源汽车CAGR将超过20%,预计全球新能源汽车在2025年将达到1000万辆以上,在2030年将达到2500万辆左右。根据主流车企的规划目标,对应全球销量在2025年将接近1500万辆,在2030年将达到3000万辆。
  4)电池成本的下降及规模效应提升将促进电动化拐点到来。电动车成本较燃油车溢价与消费者预期有20%差距,规模效应对固定成本项的摊薄将逐步填补缺口。预计到2024年将是一个重要的拐点,大部分车企开始能自主盈利,电动车实际成本降至消费者心理预期线。
  5)投资建议:新能源汽车行业是一个未来5年5倍,10年10倍的大行业,未来的新能源汽车整车市场空间预计将超过6万亿,整体产业链市场将超过10万亿;新能源汽车的各环节都会在整车的带动下不断扩大市场空间,重点关注新能源汽车行业动力电池、新材料、热管理等领域。
  风险提示:新能源汽车销量不及预期
  
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