东方证券-宏观周观点:2021年央行有哪些工作重点?-210113
2021-01-14 10:29:42  陈至奕,孙金霞,王仲尧
研报摘要

  研究结论
  2021年中国人民银行工作会议于1月4日召开,会议为全年央行政策奠定了方向,提出了十点要求:(1)稳健的货币政策要灵活精准、合理适度;(2)继续发挥好结构性货币政策工具和信贷政策精准滴灌作用,构建金融有效支持小微企业等实体经济的体制机制;(3)落实碳达峰碳中和重大决策部署,完善绿色金融政策框架和激励机制;(4)加快完善宏观审慎政策框架,将主要金融活动、金融机构、金融市场和金融基础设施纳入宏观审慎管理;(5)持续防范化解金融风险;(6)深度参与全球金融治理,严密防控外部金融风险,稳步扩大金融双向开放;(7)稳慎推进人民币国际化;(8)深化金融市场和金融机构改革;(9)持续改进外汇管理和服务;(10)提升金融服务和管理水平。我们认为,其中有几个重点值得特别关注:
  一是稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。对比2020年央行工作会议(当时定调为“保持稳健的货币政策灵活适度,加强逆周期调节,保持流动性合理充裕”),本次的表述调整更加强调货币政策的“精准”,同时贷款市场报价利率改革由“完善”改为“深化”,要求“带动存款利率市场化”。一方面,近期货币政策呈现以稳为主的特征,近日央行联合银保监会等五部委下发通知,决定继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策至2021年3月31日,以提升实体经济复苏的持续性,彰显货币政策呵护实体经济的决心,另一方面,2021年LPR利率改革带动存款利率市场化的效果或将进一步显现(实际上,根据媒体公开报道,2020年已有多家银行主动降低各期限存款利率以保证资产负债收益相匹配)。
  二是新增关于碳达峰、碳中和的目标,预计2021年将在绿色金融领域取得新的进展。2020年末召开的中央经济工作会议提出我国二氧化碳排放力争在2030年前达到峰值,2060年前实现碳中和,会议同时提出要加大对绿色金融的支持力度。我们认为,发展绿色金融的重点工作可能在以下几个方面:(1)建立绿色金融的基础设施、体制和标准体系,如构建与国际接轨的绿色金融标准等。央行副行长刘桂平近期在中国绿色金融改革创新研讨会上表示,“逐步将气候变化相关风险纳入央行政策与审慎管理框架,高质量建设绿色金融标准体系,系统性推进碳排放权和碳金融市场发展,加快形成有利于碳减排的体制机制”;(2)为绿色领域发展提供金融支持,包括支持符合条件的绿色企业在境内融资、推动绿色债券市场发展等;(3)建立上市公司和金融机构环境信息披露制度;(4)促进ESG投资,等等。
  三是加强互联网平台公司金融活动的审慎监管,结合近期政治局会议提到的“强化反垄断和防止资本无序扩张”,预计2021年将加强对互联网金融的监管力度。具体措施可能包括:1)加强互联网金融平台的审慎管理,在确保安全和审慎监管的前提下开展金融创新;2)所有用于判断个人和企业信用状况的信息都将纳入征信监管,所有个人征信业务必须持牌经营(这也是2020年12月25日中国人民银行副行长陈雨露在国新办政策发布会上所透露的内容);3)关注互联网金融产品导致过度负债的情况,禁止金融产品过度营销。
  风险提示
  货币政策超预期收紧影响实体经济复苏进程。
  
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