粤开证券-【粤开策略大势研判】我国积极考虑加入CPTPP,顺周期继续发力-201122
2020-11-22 17:50:21  陈梦洁
研报摘要

  市场热点:我国将积极考虑加入CPTPP
  继区域全面经济伙伴关系协定( RCEP)签署后,11月20日晚,国家领导人在北京以视频方式出席亚太经合组织第二十七次领导人非正式会议并发表重要讲话指出,中方欢迎区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)完成签署,将积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定(CPTPP)。
  CPTPP于2018年12月30日正式生效,包括日本、加拿大、澳大利亚、智利、新西兰、新加坡、文莱、马来西亚、越南、墨西哥和秘鲁等11个国家,根据日本外务省数据,CPTPP成员国总计人口约5亿人、GDP总量约10.57万亿美元,占世界经济总量的13.1%。CPTPP的前身是“跨太平洋战略经济伙伴关系协定”TPP,是奥巴马时代美国失去WTO领导地位后建立的贸易组织。特朗普时代,美国退出了TPP,后日本将TPP更名为现在的CPTPP。
  中国在加入CPTPP问题上的表态系基于一定的客观现实基础。近年日本及其他CPTPP成员国呼吁中国加入,以进一步壮大CPTPP的经济规模及吸引力。2020年5月28日,总理曾在两会记者会上表示,中国对加入CPTPP持积极开放的态度。11月19日,商务部新闻发言人答CPTPP相关提问时,也做出了类似表态;11月20日外交部发言人强调:“对与不同的自贸安排,只要是顺应亚太区域经济一体化的方向,符合透明、开放、包容的原则,有利于维护以世贸组织为核心的全球自由贸易体系,中方都持积极和开放态度。”
  RCEP和CPTPP两协定,有望推动亚太自贸区仍愿景变为现实。数据显示,CPTPP保留了TPP超过95%的内容,即成员国间95%的货物实行零关税。据彼得森国际经济研究所(PIIE),RCEP可以为中国带来巨大的经济利益,进一步加入CPTPP将为中国带来更大的经济收益,到2030年国民收入将增加2980亿美元。CPTPP已生效两年,RCEP已签署,中国将不各经济体一道共同推动亚太自贸区愿景实现,有望对出口产业链形成利好。
  大势研判
  1、出口链条相关
  出口需要关注供需两端的重点影响因素:需求方面,后续需观察海外经济体是否推出第二轮财政刺激计划,仍而使得出口需求延续高增。供给方面,需关注海外国家疫情下的产能恢复情况。
  基本面上,外部不确定性尘埃落定,全球经济复苏,将利好供给有优势、海外有需求的出口优势链条。政策面上,一方面中美进出口关税若调整,将为出口链条带来进一步修复机会;另一方面,RCEP协议的签署,以及CPTPP的利好消息,有望通过货物贸易零关税,降低相关外贸企业的经营成本,有利于先进技术出口抢占市场份额,在资金方面,投资准入相关政策的落实有劣于吸引投资。重点关注跨境电子商务、出口产业链、金融科技、物流、先进制造等相关领域的投资机会。
  2、政策利好的周期板块
  11月18日,国务院常务会议提出针对提振汽车、家电家具、餐饮、旅游等大宗、重点消费作出新的部署。在家电方面,要求促进家电家具家装消贶,鼓励地方对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家申、环保家具给予补贴。在汽车方面,要求稳定和扩大汽车消贶。鼓励各地调整优化限购措施,增加号牌指标投放,要开展新一轮汽车下乡和以旧换新。随着我国经济的逐步复苏,可选消费的修复逻辑逐渐清晰,“后疫情时代,管控措施逐步放开”+“多方位政策利好,政策惯性犹存”推动可选消费复苏。
  3、前期疫情受损方向
  经济修复,关注2020年受损,2021年受益的服务业方向。2020年由二疫情影响,投资者拥抱以医药等为代表的“疫情”受益的景气方向。但对二类似金融、航空、演艺、酒庖、医疗服务、医美等疫情受损的方向,则相对有所回避。但随着经济进入全面复苏,2021年经济基本进入常态化,我们认为投资者可以重点关注2020年“受损”方向,有可能在2021年提升投资者预期,基本面出现较大改善。新型消费领域主要涉及新零售、免税、电子商务、医疗、养老、旅游、线上消费等多个行业,在配套设施方面,可重点关注5G、工业互联网、云计算、大数据中心、人工智能、线上支付等主题投资机会。
  本周市场回顾:周期板块表现较好
  本周在疫苗消息利好频出的带动下,市场情绪有所好转,上证指数收于3377.73点,上涨2.04%;深证成指收于13852.42点,上涨0.71%;创业板指收于2667.09点,本周累计下跌1.47%。
  近期工业品价格总体呈现向上趋势,反映当前出口、投资、消费的景气度较高。化工产品中苯乙烯涨价,体现了汽车、家申产业链的高景气;钛白粉主要用于涂料等房地产建材,价格延续提升;白卡纸价格上涨,体现出逐步恢复的食品、日用品包装、线下教育等日常生活需求。
  本周有色金属行业上涨6.04%,在“低估值顺周期”逻辑下,其价格端在全球经济复苏、通货膨胀温和上行、库存周期等多因素的共振下,具备向上的持续动力,同时估值仍处于历史中枢以下。其中基本金属方面,铜矿显性库存仍位于底部,需求端经济复苏拉动消费增长,供给端疫情加剧矿端的偏紧格局,叠加中国申力投资增长,消息面上收到RCEP的提振,铜的供需基本面仍较为紧张。能源金属方面,锂价上涨、正极材料盈利回升。贵金属方面,受益于弱美元和流动性持续宽松,金价有望续创新高。
  风险提示:政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱
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