慧博投研资讯-慧博研报炼金之研报头条精华:疫情对企业盈利的冲击分析-200214
2020-02-14 16:55:56  慧博投研资讯
研报摘要

  研报头条精华——疫情对企业盈利的冲击分析
  一、国内——新冠疫情冲击下的货币政策:目标、立场与操作
  (一)货币政策目标:“稳增长”“稳就业”为先
  1.“稳增长”“稳就业”:第一要务
  2.金融稳定及金融改革:“防风险”边际弱化,“调结构”“降成本”仍需发力
  (1)总量维度:“去杠杆”转向“稳杠杆” 
  (2)结构维度:金融体系的流动性分层与实体经济的信用分层
  流动性分层加剧中小银行风险
  中小企业融资困境仍待破局
  (3)价格维度:“降成本”核心在于利率并轨
  3.“稳通胀”:并非掣肘因素
  4.“稳汇率”:宽松空间打开
  (二)货币政策立场:边际宽松
  1.2019年回顾:宽松始于四季度
  2.疫情冲击:宽松前置
  (三)货币政策操作:降准降息可期
  1.数量型调控:流动性有望保持充裕
  预计2020年仍有望降准2次(合计100 bp),分别在年中和三季度末落地。
  2.价格型调控:政策利率曲线全面下移
  预计2020年全年MLF利率的降幅或达到20-30bp,MLF利率的调降将与LPR“加点”部分的压缩交替进行。
  1年期LPR有望在2020年末降至3.9%,5年期LPR有望降至4.7%。
  3.金融数据:预计保持平稳
  基准情形下,预计2020年全年新口径社融增速或将微幅回落至10.6%;M2增速有望微幅上升至8.6%;人民币贷款增速有望小幅回落至12.5%。且2020年全年或将呈现前高后低的走势。
  (四)小结:疫情冲击下,货币政策边际宽松
  政策目标上,2020年作为全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,“稳增长”目标仍将是政策立场考量中的决定性因素。
  政策立场上,结合中央经济工作会议对货币政策的定调为“灵活适度”,意味着2020年政策有望维持稳健略偏宽松的立场。且疫情冲击将使得政策边际宽松,节奏前置、力度加码。
  政策操作上,数量型调控方面,基准情形下,2020年仍有望降准2次(合计100 bp),分别在年中和三季度末落地。预计一季度流动性有望保持充裕。价格型调控方面,除对受疫情影响的企业定向降息、OMO降息外,基准情形下,各期限政策利率有望全面下行,MLF利率和1年期LPR将在2月调降10bp。
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