天风证券-交通运输行业:嘉诚于番禺投建“电商港项目”,未来五年产能释放循序渐进-201018
2020-10-18 20:00:55  姜明,黄盈,曾凡喆
研报摘要

  市场综述:本周A股窄幅震荡,上证综指报收于3336.36,环比上涨1.96%;深证综指报收于2265.43,涨2.23%;沪深300指报收于4791.68,涨2.36%;创业板指报收于2724.50,涨1.93%;申万交运指数报收于2369.45,涨0.82%。交运行业子板块当中最为强势的是物流(3.7%),其次为公交(0.1%)、铁路运输(0%)。本周交运板块涨幅前三为华鹏飞(18.0%)、华贸物流(14.9%)、恒通股份(14.7%);跌幅前三为嘉友国际(-15.6%)、盐田港(-13.3%)、东莞控股(-11.6%)。
  物流板块:三季报季即将来临,重点推荐三季度有望体现突出成长的物流个股,包括嘉诚国际、密尔克卫、华贸物流。
  嘉诚国际本周公告与广州市番禺区人民政府签订“大湾区(华南)国际电商港项目”合作框架协议,项目总用地面积约9.08万平方米,预计总建筑面积约35.07万平方米,投资总金额23.88亿元。根据本次公告,我们的主要观点如下:
  1、产能:本次公司公告新项目,因此未来5年周期内,我们基本不用担心产能扩大的问题,同时仓库产能周转效率上限较高,尤其是一线城市按操作量计费、占据稀缺资源的电商仓库上限更被打开,具有牌照门槛的危化库同样如此;
  2、模式:公告强调番禺新项目将与电商平台深入合作,并且以互联网+科技物流为核心。不论是嘉诚国际位于南沙自贸区15万平米的保税库、2020-2021年投放的54万平新产能,还是本次公告远期达产的35万平,都在积极拥抱B2C领域下的新经济、新模式、新业态;
  3、合作方:54万新产能和35万公告产能即使在全国范围来看都是稀缺资源,考虑到公司单体产能规模较大,结合公司当前15万平米产能主要服务于阿里,我们判断公司未来B2C领域的合作对象依旧会是行业的头部流量及平台。
  4、业绩影响:本次公告内容为中期项目,暂时不影响2020-2022年的业绩。
  继续看好密尔克卫,近期随市场有所调整,但公司基本面优质,我们持续看好。监管从严,我们预计公司中期业务开发和外延收购提速,未来三年有望延续高增长,我们维持公司2020-2022年盈利预测为3.21、4.49与6.45亿,三年业绩增速分别为63%、40%与44%,维持买入评级。继续看好公司三季报的成长性。
  华贸物流方面,公司将受益于跨境电商邮政小包的放量以及国际航空货运价格的高企,预计三季报成长较快,远期逻辑上,疫情有望带来货代行业集中度的提升,强者恒强,建议关注。
  快递板块:临近三季报,优选短期业绩能够胜出的标的,顺丰与圆通。考虑我们认为快递板块当前的竞争态势难以在短期得到缓解,顺丰的品牌和服务能力是其不断扩展能力范围的根本原因,因此才能在如此激烈竞争下获得优异表现,继续推荐;通达系方面,圆通在今年成本控制较优,同时受益于航空货运、财务成本以及所得税率,表现优于同行,成本控制较好,建议关注。
  投资建议:继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、盛视科技、上海机场、白云机场,关注华贸物流、中远海控、中远海能、招商轮船、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。
  风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化
  
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