中泰证券-宏观周度观察:猪价下跌,煤价续涨-201016
2020-10-18 16:27:15  梁中华,吴嘉璐,苏仪
研报摘要

  投资要点
  1、下游:商品房销售同比降幅收窄,乘用车零售、批发同比涨幅回升。本周30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄。十月仍为传统销售旺季,近期商品房成交面积虽有回升,但同比仍处负区间,地产销售整体仍然偏弱。成交土地规划建筑面积环比降幅扩大,溢价率回落,房企拿地仍然较为谨慎。乘用车零售、批发同比增幅回升,汽车市场近期表现平稳,零售同比高增与去年同期低基数有一定关系。
  2、中游:粗钢日均产量环比上升,焦炉生产率小幅回落。钢铁生产进入传统旺季,9月下旬粗钢产量环比上升。焦炉生产率小幅回落,大中小型焦化厂开工率分化仍存。本周全国水泥价格环比继续上升,或源于季节性需求回升,以及多地错峰生产下供给端的小幅偏紧。化工品价格有所回升,涤纶POY和聚酯切片的库存天数有所下降。
  3、上游:国际油价和动力煤价格续涨,有色价格涨跌不一。整体来看,原油价格呈现小幅震荡态势。往前看,欧洲疫情仍在持续爆发,多国加强了疫情防控措施,而美国疫情也于近期再度抬头。受此影响,各国经济复苏放缓,原油需求仍低迷,而原油供给则相对充裕;加之,美国大选不确定性较大,英国脱欧谈判也陷入僵局,未来经济复苏不确定性在增强,原油价格仍有下行压力。节后煤炭价格持续上涨仍是受供给偏紧影响。当前煤炭主产区安全和环保政策依然严格,加之大秦线检修等因素,导致短期供给偏紧。此外,进口煤限制依然严格,港口库存下降较快等也有一定影响。本周有色金属价格和库存涨跌不一。
  4、物价:农产品价格延续回落,钢价回升,煤价续涨。本周农产品价格指数延续下降,其中秋季蔬菜大量上市,价格继续回落;生猪产能持续恢复,加之节后需求有所回落,猪肉价格加快下降。非食品价格涨跌互现,义乌小商品、永康五金价格环比回落,中关村电子和机电产品价格上升。工业品中,钢材价格有所上升、库存下降,或与短期下游集中补库有关,但需求端并没有明显改善、上游铁矿石价格也呈现回落,预计后期钢价仍震荡偏弱。煤炭价格继续上升,一方面源于冬季供暖阶段煤炭需求上升,加之供给端也有压力,价格短期或继续上行。
  5、流动性:公开市场净投放,货币市场利率小幅上行。央行开展逆回购操作共1000亿元、MLF投放5000亿元,逆回购到期2100亿元、MLF到期2000亿元,公开市场实现净投放1900亿元。货币市场利率小幅上行,考虑到10月是缴税大月、且目前仍剩余较多政府债券待发行,短期资金价格或仍有上行压力。
  风险提示:疫情影响,经济下行,政策变动。
  
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