天风证券-银行业银行理财3月报(3.1~4.2):净值化转型任重道远,理财收益率平稳-210408
2021-04-08 17:04:44  郭其伟,朱于畋
研报摘要

  21M3理财收益率平稳,股份行降幅较大
  21M3银行理财平均预期年化收益率平稳。21年3月发行的所有人民币银行理财平均预期年化收益率为3.82%,环比下降3BP。从期限来看,3月最后一周发行的1周/2周/1个月/2个月/3个月/4个月/6个月/9个月/1年期限全市场人民币银行理财平均预期年化收益率分别为2.85%/3.21%/3.37%/3.49%/3.77%/3.74%/3.86%/4.07%/4.14%。3月最后一周9个月期限理财平均预期年化收益率仍然保持正增长。
  3月最后一周城商行理财平均预期年化收益率有所回升。3月最后一周发行的六大行/股份行/城商行/农商行人民币银行理财产品平均预期年化收益率分别为3.48%/3.70%/4.05%/3.75%。城商行人民币银行理财平均预期年化收益率环比回升,升幅为5.3 BP。1/1-2/26发行理财仍以封闭非净值型为主。
  3/1-3/31发行的银行理财仍以封闭式非净值型为主。3/1-3/31开放式净值型/封闭式净值型/开放式非净值型/封闭式非净值型银行理财发行数量分别为302/1,946/3/2,426款,占比分别为6.5%/41.6%/0.1%/51.9%。3月最后一周开放式净值型/封闭式净值型/封闭式非净值型银行理财发行数量分别为17/75/185款,占比环比变化分别为0.0%/-12.7%/12.9%。
  3/1-3/31发行的银行理财以非保本型为主。3/1-3/31保本固定型/保本浮动型/非保本型理财发行数量分别为39/317/4321款,占比分别为0.8%/6.8%/92.4%。3月最后一周保本固定型/保本浮动型/非保本型理财发行数量分别为0/36/241款,占比环比变化分别为-0.6%/4.7%/-4.0%。
  理财底层资产以债券为主,股份行样本资管份额更高
  六大行理财底层资产多为债类投资。六大行理财产品底层资产主要为债券。农行/邮储/中行/建行/交行的典型样本持仓前十中分别有8/4/6/10/5项为债券。建行样本20q4大幅提高了同业存单的持仓,20年末前两大投资资产分别为平安银行和兴业银行的同业存单。
  股份行理财样本投向资管产品的份额高于六大行。在四款样本中,招行典型样本持仓前十有3项为资管产品,平安典型样本持仓前十中有5项为资管产品。而六大行的六款样本中没有出现资管产品。
  4月7日理财子在售产品140款,工银理财24款
  理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品。4月7日在售产品期限以1-3年为主,共73款;以固定收益类为主,共119款;以封闭式净值型为主,共92款;以二级(中低)风险为主,共73款。
  风险提示:负债成本大幅上升;信用利差大幅上升;流动性收紧过快。
  
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