上海证券-宏观研究数据库:经济延续回升成机构共识-201016
2020-10-16 15:58:12  胡月晓
研报摘要

  评论:
  按照路透对中国经济9月份宏观数据的POLL,市场对中国经济运行短期状态的看法维持乐观——经济延续回升;对宏观调控政策则维持平稳——货币、信贷在前期临时性宽松后撤后走稳。整体而言,经济延续回升进程不变是市场主流预期。
  受基数效应影响,9月CPI同比增长预期普遍下调下,但分歧较大;9月份市场预测的中值和均值分别为1.8和1.9,分布区间为(1.6,2.2);笔者一直认为经济底部时期“防通缩”应是重点,物价只是在猪肉价格扰动下有所波动,趋势性上涨不会出现,未来价格走势将更加印证笔者的这一预判。疫情过去后,流动性维持偏松格局一度后撤,市场认为后撤已到位,9月份M2的市场预测中值和均值均为10.4,上月实际值10.4持平,说明市场依然认为流动性不会进一步收紧。从工业、投资和消费的预期均延续了稳步回升态势,说明市场对经济延续回升的预期高度一致。笔者一直认为,疫情对经济的影响是短期的,从复工复产等社会经济活动的情况下,3月中下旬后各类经济行为主体的活动才开始逐步复苏,且复苏速度较快,后续增长的态势也更趋明了;中国是投资型经济体,后续“赶工”会带来经济的超预期反弹。
  笔者认为,2020年经济将超市场预期走出平稳回升态势!但由于高房价持续,经济转型推进较为缓慢。短期看,由于政策强调货币投放直达实体,货币政策转向中性基调后,随着资本市场功能的进一步增强,“宽信用”局面将呈现,因而实体部门流动性紧张局面并不会应货币增长减速而出现;伴随通胀拐点到来,债券市场调整结束进入底部缓回升阶段。在经济改善、融资成本下降带来的趋势性影响下,2020年中国资本市场平稳运行态势不变。
  
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