东北证券-国防军工行业:“需求井喷倒逼企业扩张”现象已现,拥抱军工新时代-201029
2020-10-29 09:41:58  陈鼎如,刘中玉
研报摘要

  1、军工板块总体回顾
  截止三季度末国防军工板块走势强于大盘,板块涨跌幅位于市场前列,在28个申万一级行业中,国防军工板块涨跌幅排名第5,位于市场前列;2020H1军工行业发展稳健,板块营业收入和归母净利润均实现增长,在上半年疫情冲击下军工行业整体表现出较强的韧性;二季度末基金重仓持股和军工重仓比例均达为近5年低点;申万国防军工板块估值位于80%的历史百分位水平,航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造板块估值分别位于89%、64%、37%和77%的历史百分位水平,板块进入估值修复通道。
  2、行业大势判断一:强军目标和国际局势催生军工发展大机遇
  强军具有重要战略意义,国家层面会坚定不移支持和推进,我国军工企业也将迎来重大发展机遇期,“需求井喷倒逼企业扩张”现象已现,行业景气度持续提升。以军机为代表的主战装备列装有望加速,“十四五”军工行业基本面有望大幅改善。
  3、行业大势判断二:军工“硬科技”属性有望凸显,军民两用技术大有可为
  民用市场是军工企业创造经济效益的主战场,军工领域高精尖技术向民用领域溢出是大势所趋。在未来内循环经济发展过程中,军工“硬科技”属性有望进一步凸显,看好信息技术、高端材料和卫星互联网等军民两用技术获得重大发展的细分领域。
  4、投资建议
  1)长期军工基本面有望大幅改善,择机布局军工白马标的,重点推荐:中航沈飞、航发动力、中直股份、中航光电、航天发展;2)积极配置业绩率先兑现、攻防兼备的优质上游配套标的,重点推荐:振华科技、宏达电子、利君股份、西菱动力、华伍股份、景嘉微、光威复材、菲利华
  5、风险提示
  军品订单释放不及预期;订单生产交付延迟风险;项目或产品研发进度不及预期。
  
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