天风证券-汽车行业:1月乘用车批发同比下降21%,受春节因素影响较大-200213
2020-02-14 10:49:47  邓学,文康
研报摘要

  事件:
  2月13日,乘联会发布数据:1月乘用车批发销量为159.0万辆,同比下降21.4%;零售销量169.9万辆,同比下降21.5%;新能源乘用车销量4.5万辆,同比下降51.3%。
  点评:
  1月销量降幅较大,主要是受春节因素影响。1月全国狭义乘用车批发销量159.0万辆,同比下降21.4%,环比下降26.6%;零售销量169.9万辆,同比下降21.5%,环比下降20.8%。1月乘用车销量受春节因素影响较大,春节前有效工作日仅有17天,较去年1月减少了5天(同比-22.7%),再考虑到部分车企及经销商提前放假因素,有效工作日较少是今年元月销量下降的主要原因。
  疫情影响将在2月集中显现,销量降幅或超30%。1月20日之后新冠肺炎疫情开始迅速扩散,但因与春节假期大致重合,故对1月销量扰动并不明显。
  2月面临疫情冲击最为显著,大部分企业推迟一周复工和出行,导致上旬零售销量几乎可以忽略。疫情严重的湖北地区短期或难以恢复有效生产,而湖北以外地区疫情虽已较为稳定,但居民出行仍相当谨慎,综合预计2月乘用车销量降幅或超过30%,1-2月累计降幅或达25%。
  车市危中有机,看好二季度需求回升。短期看,疫情带来消费者购车需求下降、企业生产进度受阻、产品出口困难增加等负面影响,对一季度车市将产生较大的冲击。长期看,此次疫情有望促无车用户购买车辆(基于对公共交通领域可能出现交叉感染的考虑),购车需求被延后但不会被消灭,看好疫情消退后的需求释放。
  投资建议:
  我们认为此次疫情对车市的负面冲击更多是短期的、一次性的,疫情过后消费者购车需求有望迎来集中释放,行业景气度有望在二季度回升。整车板块建议关注主要生产基地不在湖北地区的【长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团】。汽车零部件板块推荐海外业务占比较高、经营杠杆较低的【岱美股份、均胜电子、爱柯迪、中鼎股份】等,以及受疫情影响较小、业绩增长弹性大的【宁波华翔、常熟汽饰、新泉股份、拓普集团、精锻科技】等。重卡板块有望迎来基建逆周期调节发力,推荐复工时间较早的【潍柴动力、中国重汽H】。
  风险提示:疫情持续时间超预期,汽车景气度回暖不及预期。
  
  
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