核心摘要第一，11月股市中小盘表现分化，上证综指和创业板指分别上涨5.7%、下跌1.4%，以有色金属、采掘、钢铁为代表的周期板块受益于经济复苏和疫苗落地的预期表现亮眼，计算机、传媒等新兴行业和医药生物行业跌幅居前。展望12月，流动性方面，三季度《货币政策执行报告》定调货币政策常态化，保持宏观杠杆率基本稳定，预计宏观流动性维持紧平衡，股市流动性仍有支撑，高估值行业受流动性收紧制约。整体来看，我们认为A股市场仍将维持箱体震荡的格局不变，结构性方面，经济复苏仍是主要线索，建议关注化工、有色金属、金融和地产等估值不高的周期板块。第二，三季度《货币政策执行报告》定调货币政策常态化和稳杠杆，宏观流动性维持紧平衡，股市流动性仍有支撑。三季度报告自2019年四季度以来再度提及“把握货币供应总闸门”、“不搞大水漫灌”，并提出保持宏观杠杆率基本稳定，未来货币政策边际宽松的概率不大，宏观流动性将维持紧平衡。股市方面，当前IPO和再融资规模放缓，解禁压力不大，11月陆股通净流入530亿元，整体来看流动性仍有支撑，但需要关注边际增量减少对于高估值板块的压制。第三，新三板转板细则出炉，当前共有17家公司符合股本、股东人数和财务要求。新三板转板至创业板或科创板的条件主要有以下几点：一是在精选层连续挂牌一年以上；二是需满足创业板和科创板首发上市的相关规定；三是股本总额不低于3000万元，股东人数不少于1000人，董事会审议通过公告日前连续60个交易日累计成交量不低于1000万股。整体来看新三板转板门槛与新股发行相近，当前新三板精选层共计36家公司，其中满足股本、股东和创业板/科创板上市财务要求的共17家公司。第四，沪深港通双向扩容，生物科技公司纳入港股通投资范围。沪深港交易所协商决定，科创板属于上证180、上证380指数成份股或A+H股公司A股的允许调入沪股通范围，其对应的H股调入港股通范围；在港上市的生物科技公司将纳入港股通标的范围。本次扩容有助于吸引更多境外资金进入A股市场，同时也扩大了港股通的投资标的范围，当前港股生物科技公司共计35家。