国信证券-骆驼股份-601311-2020年快报暨2021年一季报预告点评:Q1表现靓丽,三大市场齐头并进,产品结构持续升级-210408
2021-04-08 11:41:07  唐旭霞
研报摘要

  Q4利润增长加速,三大市场齐头并进
  2020年,公司实现营业收入96亿元,同比+7%;归母净利润7亿元,同比+22%;扣非6亿元,同比+30%。公司全年铅酸蓄电池销量2810万KVAH,同比+14%。拆分单Q4公司实现营业收入28.51亿元,同比+20%;归母净利润2.76亿元,同比+58%;扣非1.95亿元,同比+51%,我们测算单Q4铅酸蓄电池销量828.5万KVAH,同比+22%。业绩符合预期,Q4增长加速,主要受益于:1)全产业链布局;2)前装/后装/海外三大市场销量分别同比增长16%/8%/111%,三大市场齐头并进;3)科技创新,产品结构升级;4)组织变革与管理优化。
  2021Q1销量创新高,利润持续高速增长
  公司发布21Q1业绩预增公告:预计2021Q1实现归母净利润2.6-2.9亿元(去年同期0.65亿),同比增长295%-341%,较2019年同期增长61%-80%;预计2021Q1扣非净利润为2.4-2.6亿元,同比增长387%-436%,较2019年同期增长106%-127%。Q1利润大幅增长,主要原因是:1)国内外市场发力,铅酸电池单季销量及营收持续创新高;2)再生铅业务盈利能力提升;3)持续优化产品结构和成本管控。
  铅酸蓄电池龙头企业,产品持续升级,单车价值量有望翻倍
  骆驼股份是起动电池龙头企业(2020年中报OEM市占率48%、AM市占率25%),布局铅酸电池循环产业链(生产-销售-回收-再制造)和新能源电池循环产业链,发力于前装、后装、海外三大市场。同时,公司产品由传统起动电池向启停电池升级、驻车空调电池升级,容量增大,性能提高。启停电池在前装市场的渗透率经测算大约为60%,2020年骆驼的启停电池销量维持较高增速,我们预计市场份额约35%,相较于传统起动电池,单车价值量有望翻倍。
  风险提示:宏观经济和市场波动;原材料价格波动;境外经营等。
  低估值细分市场龙头,维持买入评级
  维持盈利预测及一年期目标估值,预计20-22年EPS为0.65/0.81/0.99元,当前股价对应PE分别16.5/13.2/10.8倍,维持“买入”评级。
  
  
打开APP阅读全文

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

立即下载

返回顶部
慧博投资分析APP
专业投资者必备工具