华泰证券-金融行业科技系列研究之一:蚂蚁集团业态剖析,金融科技生态圈的构建与革新-200819
2020-08-19 23:07:20  沈娟,陶圣禹,蒋昭鹏
研报摘要

  需求催生创新,科技赋能生态
  金融科技,在不断探索中创新变革,正逐步将价值链全方位嵌入客户多元化的场景中,满足端对端的金融需求,推动金融与科技生态的融合共进。背后既是市场需求与业务痛点的驱动演进,又是产业发展周期的大势所趋。回顾产业发展历史,从探索起步到高速发展,从调整规范到创新变革,当前金融科技已形成涵盖产品应用层、技术支持层和基础设施层的三层架构体系,通过“场景+金融”的方式服务需求,打造金融科技生态圈。同时也通过体系搭建持续赋能生态圈布局,促进行业整体科技水平提升。
  产品应用层:支付为核心入口,“金融+科技”模式渐成
  金融与科技互相渗透成为金融业的主流发展模式之一:以支付业务为核心入口,挖掘客户多维金融需求。互联网巨头凭借流量与用户体验优势,发力第三方支付,成功抢夺了部分原属于现金支付及银行卡支付的市场。业务形成的资金沉淀为财富管理、互联网保险等金融服务创造了良好环境;传统金融机构主动求变,科技投入力度提升,与科技公司的合作层次逐步深化,共同构建“金融+科技”的良性生态循环。
  技术支持与基础设施层:打造坚实后盾,迈向创新整合
  “政府+市场”双轮驱动的信用体系、基于大数据的金融风控、前瞻的智库体系打造金融产品运行的坚实后盾。同时,金融科技赋能迈入创新整合阶段,从过去注重后台IT技术建设、聚焦渠道变革,演进为强调全业务流程、全产业链环节的应用变革,利用人工智能、区块链、云计算、大数据、物联网等底层技术,提升自动化与智能化运营能力,改善经营效率;基于广阔的流量,探索新业态模式,由业务赋能迈向技术输出,逐步构建成熟的盈利模式,拓宽业务边界。
  蚂蚁集团:流量为先,科技赋能,构建数字金融生态
  蚂蚁集团以支付宝为金融生态流量入口,以蚂蚁微贷为核心盈利贡献,通过蚂蚁财富打造一站式理财,围绕流量、场景布局蚂蚁保险,构建完善的金融生态圈。同时通过科技赋能生态,为产品创新保驾护航。一方面,通过芝麻信用构筑信用生活,构建互信互惠的商业环境;另一方面,通过智能风控引擎打造金融级账户安全的风控体系。此外,BASIC战略夯实底层技术基础建设,通过技术之间的深度耦合,充分创造协同价值。
  投资建议
  金融科技创新变革不断深化,龙头企业布局领先,有望实现多维度核心竞争力的持续积累,构建生态护城河。个股推荐综合金融优势突出、科技布局完善的中国平安;零售业务与财富管理标杆、科技应用场景丰富的招商银行。
  风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化程度超预期,科技创新进度低于预期。
  
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