新冠病毒疫情的到来，对消费领域冲击非常大，具体会影响多少GDP？我们团队使用投入产出表进行了大致估算。如果只考虑旅游、零售等消费对本行业的影响，那么消费下降将使得1季度GDP减少约1.4万亿，增速下降6.4个百分点，全年则下降1.4%。如果将对其他行业的间接影响也考虑在内，消费下降将使得1季度GDP减少约1.8万亿，拖累1季度GDP增速8.4个百分点，全年下降1.8%。1、消费领域受损严重。疫情冲击下，多数经济活动接近半停摆状态，消费领域受到损失严重。从主要指标来看，春节档票房收入损失近100%、入境港澳旅客下滑超8成、近8成调研餐饮企业损失超100%、交通客运量下滑也在5成以上。疫情带来的这部分损失，恐难全部弥补。2、基于投入产出表的测算。我们对最为相关的旅游、餐饮零售、交通运输、电影等消费种类进行了估算，其中旅游受损最严重，1季度收入下降或为1.2万亿，占全年旅游收入的近2成。餐饮零售收入下降9600亿、交通运输1400亿、电影100亿。消费收入减少还会对其他行业产生间接影响，我们利用投入产出表对此进行估计。旅游收入下降将造成其他行业收入下降约5500亿，餐饮零售为3200亿、交通运输为820亿、电影为60亿。因此，如果只考虑旅游、零售等消费对本行业的影响，那么消费下降将使得1季度GDP减少约1.4万亿。如果将对其他行业的间接影响也考虑在内，消费下降将使得1季度GDP减少约1.8万亿。3、政策进入“快车道”。当前房地产处于下行周期，即使没有疫情，经济也面临很大的下行压力。为了完成增长目标，政策将更加积极。货币方面，中国的降息周期继续，我国7天期逆回购政策利率有望降至2.25%以下，1年期MLF有望降至2.85%以下，十年期国债利率有望降至2.6%附近。财政方面，大开“正门”、继续堵“偏门”，2020年我国财政赤字率有望上调至3.5%甚至以上，专项债额度有望突破3万亿，政策性银行也会有所发力。地产方面，调控政策将边际放松。往前看，驱动今年市场结构机会的主要因素仍然是政策，尤其是流动性宽松、资产荒的环境。疫情没有改变资产配置方向，反而让经济下行压力更大，加快了积极政策的步伐而已。风险提示：疫情扩散，经济下行，海外风险，政策变动。