民生证券-有色金属行业周报:继续推荐钴锂铜铝,关注镁涨价-201123
2020-11-22 17:23:18  方驭涛
研报摘要

  每周随笔:需求好转+成本上行,镁价有望逐步反弹
  9月以来,硅铁价格上行带来的成本端压力逐步显现,镁价开始触底反弹,毛利逐步改善,行业平均仍处于亏损状态。随着汽车行业的逐步回暖,新能源汽车逐步放量,轻量化需求带来的镁需求有望逐步好转。截至10月底,国内汽车销量单月同比增速已经恢复到11%以上,当前镁价处于底部区间,看好镁产品在汽车领域的渗透率继续提升,推荐镁产业链一体化布局的云海金属。
  本周观点
  基本金属:本周国内基本金属除镍外全部上涨,国内阴极铜、铝、锌、铅、和锡分别上涨2.92%、3.37%、6.44%、3.70%和0.52%;镍下跌1.86%。铜:SMM数据显示社会库存(含保税区)58.87万吨,现货货源紧俏;线缆订单清淡,漆包线平稳,铜管订单旺盛,长单加工费谈判确定前铜价仍以震荡为主。铝:电解铝库存降至61.5万吨,本周下游开工率增长0.1pct,主要源于汽车、光伏消费带来的板带箔增长,建筑型材、线缆开工有所放缓,铝价短期震荡。推荐紫金矿业、神火股份,关注云南铜业;加工股推荐明泰铝业、云海金属。
  贵金属:本周贵金属多数下跌。COMEX黄金下跌0.88%,伦敦金下跌0.80%,SHFE黄金下跌1.02%。COMEX白银下跌2.22%,伦敦银下跌0.33%,SHFE白银下跌0.79%。
  伦敦钯下跌0.94%,伦敦铂上涨6.58%。多个疫苗临床进展良好,全球复苏预期走强,短期通胀预期抬头幅度或低于名义利率上行速度;同时短期美元或难以走弱,黄金短期震荡。但依然看好2021H1通胀上行带来的金价上行,重视下跌带来的配置机会。美元长期弱势(美国经济相对优势减弱、美元超发)+利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变;全球印钞模式开启,维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。
  小金属:钴微跌,锂持平,镁上涨,稀土上涨。国内外新能源需求持续改善,继续看好上游资源。钴:钴盐价格上涨向下游传导,成本支撑明显,继续看好3C+动力需求恢复,无钴电池进展不及预期,钴价中枢逐步上移;持续推荐盛屯矿业、华友钴业。锂:行业底部确认,碳酸锂持续反弹;持续看好赣锋锂业、雅化集团,关注盛新锂能。看好航空航天进入景气周期,推荐高端钛材放量盈利能力提升的宝钛股份。
  月度组合
  11月组合:明泰铝业(25%)、紫金矿业(25%)、雅化集团(25%)、盛屯矿业(25%)。11月组合上涨17.44%,中信有色上涨19.14%,沪深300上涨5.28%。
  风险提示
  需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。
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