安信证券-儿童教育领域洪恩教育拟赴美上市,2020H1转亏为盈、月活数达1030万-200916
2020-09-16 19:36:38  诸海滨,黄杨璐
研报摘要

  ■洪恩教育启动美股上市进程,成为2020年第一个拟登陆美股的教育公司:幼儿娱乐教育服务商洪恩教育(iHuman)向美国证监会提交F-1招股说明书,计划以“IH”为股票代码登陆纽交所。成为自网易有道在2019年10月美股上市后,2020年第一个拟登陆美股的教育公司。本次募集款项35%将用于用户扩大洪恩在国内外的产品及服务范围,约25%用于现有产品和服务的开发,约20%用于改善技术基础构架,约10%用于市场营销和品牌促销及一般公司用途。A股上市公司完美世界创始人池宇峰为洪恩教育创始人、董事长,目前持股63.6%。CFO王巍巍持股1.4%。池宇峰和王巍巍均来自完美世界,其中池宇峰是完美世界的创始人,公司产品“游戏基因”显著。
  ■2020H1转亏为盈、实现净利润564.1万元,MAU持续增长、达到1040万:洪恩教育2016年推出了首款互动式和自主学习的应用程序iHumanChinese、开始了在线运营,2018年第二季度开始通过该学习应用程序获利。其中:
  商业模式:线上6大APP+线下学习材料和智能学习设备,提供互动性教学;
  运营分析:线上学习服务收入增长迅猛,2020年H1线上学习服务收入为1.52亿元,同比翻了近4倍。MAU持续增长,截至今年二季度,洪恩教育月活用户达到1030万,付费用户超140万。
  财务情况:公司2018年、2019年均处于亏损状态,2020年上半年实现扭亏。2020H1公司收入185.5百万元、净利润564.1万元。且研发费用率达到39.7%。
  公司地位:2020上半年洪恩教育的MAU和付费用户在中国儿童在线教育提供商中均位列第一。
  ■我国儿童教教育2019年市场规模7802亿元,洪恩教育MAU达1030万,付费用户140万:中国儿童课外教育市场的总收入从2015年的4206亿元迅速增长至2019年的7802亿元,复合年增长率为16.7%,预计到2024年将进一步增至13377亿元,复合年增长率为11.4%。而从增速看线上学习产品>线上课程>线下学习产品>智能设备,2019-2024cagr分别为42.41%、38.91%、12.38%和12.2%。同时,中国儿童娱乐产品市场的总收入已从2015年的99亿元增至2019年的369亿元,复合年增长率为38.9%,预计到2024年将进一步增加至1301亿元,复合年增长率为28.7%。以在线产品,线下产品和智能学习设备总收入的百分比计算,中国课外儿童教育产品中的娱乐功能普及率也从2015年的48.2%增加到2019年的69.1%。
  ■风险提示:政策风险,行业增速不达预期
  
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