东北证券-4月政治局会议点评:政治局会议传递了哪些信号?-210430
2021-05-03 11:54:22  沈新凤
研报摘要

  报告摘要:
  4月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。我们认为本次政治局会议主要传递以下信息:
  首要信息是当前经济仍未回归正常化水平,因此货币政策依然要保持不急转弯的基准态度,这与我们此前的判断一致,我们认为这一态度二季度不会变化,流动性将保持合理充裕。需要关注的是下半年政策边际变化的风险。总体来看,我们认为二季度国内经济环比将延续复苏态势,甚至很可能加快。但同时也应注意,前述表态并不能将等同于货币政策将边际转向宽松。
  会议传递的第二个信号在经济结构的优化。我们认为,围绕新形势下的双循环战略,今年的主旋律仍将是扩内需、加强科技创新、推进绿色发展、深化改革开放,打通堵点。此前我们在报告中曾提出,看好后续经济增长引擎切换至消费和制造业投资,而本次会议提出促进制造业投资和民间投资的尽快恢复,将进一步强化这个逻辑。
  会议传递的第三个信号在于继续关注政府杠杆率,并已提出应对机制。尽管本次会议没有直接、明确地再提“宏观杠杆率”,但提到“要防范化解经济金融风险”,实际还是延续了3月份国常会“政府杠杆率要有所降低”的政策基调。本次会议明确提出要“建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”,我们认为其中财政风险直接指向政府“表内”杠杆,而金融风险则常与政府“表外”杠杆高度相关,因此建立这一机制将蕴含了对政府杠杆率的关注,意在进一步完善地方政府债务风险的监督与防控。
  会议传递的第四个信号是为近期已经实质进行的平台经济监管与房价调控等民生措施定调。我们预计,平台经济反垄断监管将常态化,后续仍需关注一些大型互联网平台遭遇监管措施甚至处罚的可能性。值得注意的是,此次政治局会议除“房住不炒”外,第一次提到防止以学区房等名义炒作房价。我们认为部分一线城市的学区房政策调整力度未来将加大。
  会议传递的第五个信息是坚持耕地保护,加强粮食安全。本次政治局会议提及的“压实地方各级党委和政府责任,实行党政同责”,目的在于遏制耕地“非农化”、严格管控“非粮化”。
  风险提示:货币政策超预期收紧,海外疫情失控。
  

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