中原证券-政治局会议点评:政治局会议解读,固本培元,稳定预期-210501
2021-05-02 16:03:17  周建华
研报摘要

  投资要点:
  4月政治局会议主要针对一季度经济形势进行总结,并安排下一阶段工作,受到市场高度重视。本次政治局会议主要以下几个重点:
  1.形势判断:辩证看待,开局良好,但经济恢复不均衡、基础不稳固;要用好稳增长压力较小的窗口期,推动经济稳中向好。
  2.宏观政策重申去年中央经济工作会议的“连续性、稳定性、可持续性,不急转弯”,新提“把握好时度效,固本培元,稳定预期”;财政政策侧重基层“三保”底线和优化经济结构调整;货币政策要求保持流动性合理充裕,强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。
  3.碳达峰、碳中和工作强调“有序推进”,提出“积极发展新能源”。
  4.扩大内需以提高居民收入为抓手,提出“制定促进共同富裕行动纲要,以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大”。
  5.房住不炒政策首次提出“防止以学区房等名义炒作房价”。
  辩证看待经济开局,转型指向内需和科技。一季度经济开局良好,全年完成政府工作报告6%以上经济增长的目标毫无压力,市场普遍预期全年增长将超过8.5%。但是当前经济恢复并不均衡,上游行业受益于价格上涨较多,中下游则受到原材料价格的挤压,增收不增利;外需形势较好,但内需并不乐观。地产投资较强,但制造业投资较弱;沿海发达省份经济恢复较快,东北和中西部部分省份恢复状况较差。在稳增长压力较小的窗口期,更有利于政府采取结构性的政策,推动经济转型,培育长期经济增长动力,转型的最重要方向就是补齐科技短板和扩大内需。
  财政支出有侧重,货币投放有方向。2020年疫情导致财政收支缺口较大,2021年经济复苏形势较好,财政收入复苏态势良好,利用这个窗口期,把财政政策落实落细,财政支出的力度要比去年小,更侧重于保基层和强科技。货币政策要求保持流动性合理充裕,强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。去年中央经济工作会议精神和央行官员对货币政策的表述是“保持M2和社会融资规模增速和名义GDP增长基本匹配”。货币政策在一季度已经有所变化,本次政治局会议提出“保持流动性合理充裕”,但政策倾斜的对象应该是“实体经济、重点领域、薄弱环节”三大方向。
  风险提示:(1)具体政策措施不及预期;(2)国内经济复苏不及预期。

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