中银国际-中科电气-300035-负极材料业务持续成长-210430
2021-05-04 23:13:06  沈成,李可伦
研报摘要

  公司发布2020年年报、2021年一季报,盈利分别同比增长8%、161%;公司负极材料产能持续释放,维持买入评级。
  支撑评级的要点
  2020年、2021Q1盈利同比分别增长8%、161%:公司发布2020年年报,全年实现营业收入9.74亿元,同比增长4.79%;盈利1.64亿元,同比增长8.34%;扣非后净利润1.53亿元,同比增长5.50%。公司同时发布2021年一季报,实现营业收入3.28亿元,同比增长97.29%;盈利6,740万元,同比增长160.73%;扣非后净利润6,453万元,同比增长165.91%。公司2020年年报业绩符合预期,2021年一季报业绩超市场预期。
  负极材料2020年出货量快速增长:公司锂电负极板块2020年实现营业收入7.57亿元,同比增长5.30%;毛利率34.24%,同比下滑3.63个百分点;全年实现负极材料销量2.40万吨,同比增长35.44%。公司锂电负极业务2020年经营性现金流净额7,471万元,同比去年的-2,668万元经营性净流出有明显改善。公司与比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、苏州星恒、韩国SKI、ATL等行业内、国内外知名企业保持着长期良好的合作关系;公司除继续深化与现有主要客户的合作的同时,积极拓展行业内优质新客户,2020年内成功开发了如蜂巢能源、瑞浦能源等客户,并加大了海外市场的开拓力度。
  磁电装备板块2020年基本平稳:公司磁电装备板块2020年实现营业收入2.16亿元,同比增长3.08%;其中连铸EMS产品实现营业收入1.55亿元,同比减少8.32%,毛利率52.15%,同比下滑1.98个百分点。
  估值
  结合公司2020年年报、2021年一季报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至0.46/0.61/0.74元(原预测为0.42/0.49/-元),对应市盈率25.9/19.4/16.0倍;公司估值水平较低,维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  价格竞争超预期;全球新能车需求不达预期;产业政策风险;新建产能释放进度不达预期,新冠疫情影响超预期。
  

操作成功

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