国金证券-2020年7月权益基金投资策略报告:立足选股能力,多元风格搭配-200702
2020-07-02 23:00:08  王聃聃,刘绪晟,张剑辉
研报摘要

  基本结论
  短期流动性维持合理充裕利好权益市场,但随着前期结构化估值的推升,市场波动或加剧。基金组合更应注重对结构性投资机会的把握,立足选股能力突出的基金。从选股的角度出发,一方面在市场板块及个股间估值及盈利分化愈发严重的当下,对于基金经理的选股能力提出了更高的要求。善于发掘具备中长期核心竞争力的个股、并且对公司“护城河”研究透彻的基金经理或更具选股优势。另一方面,自下而上选股基础上,擅长动态把握行业及个股性价比变化、顺应市场灵活调节的基金值得关注。
  此外,多元化的风格搭配也可增强组合在当前市场环境的应对。其一,在现阶段流动性充裕的市场环境中,以科技、新能源车为代表的成长性资产具备较强的弹性,产业周期向上以及政策支持也提供了较强的支撑。其二,随着国内疫情逐步缓和,以及在提振消费的政策作用下,确定性内需领域值得继续关注,其中尚具备性价比的板块、风险观相对审慎的基金经理可作为关注的重点。其三,基建投资或将明显提速,可积极把握相关领域投资机会。最后,港股市场性价比突出,沪港深基金值得关注。
  基金组合推荐:
  在组合长期底仓型品种主要关注以下几类基金的搭配,其一,个股阿尔法主导,南方优选成长、交银新成长、汇添富价值三只基金长期立足于自下而上选股,换手率较低,长期来看产品超额收益来源主要是个股阿尔法的累积;其二,个股阿尔法+行业景气,中欧行业成长、工银瑞信文体产业两只基金注重自下而上与自下而上相结合,在个股基本面研究的基础上结合宏观、策略考虑行业和个股的比例变化,在操作上相对前一种更为灵活;其三,长期个股阿尔法+行业轮动,易方达新经济基金组合内20%-30%配有长期看好的个股,同时部分仓位会根据行业景气度及估值水平做轮动,同样具备较高的灵活性和把握阶段投资机会的优势;其四,自上而下为主,组合内农银汇理策略精选无论在仓位选择还是行业配置上都较为灵活。
  在组合的风格行业部分,其一,信达澳银新能源产业、富国创新科技两只基金具有典型的科技成长特征,前者倾向与自下而上选股,通过扎实的基本面研究及深入的调研对公司进行研判,后者操作更为灵活,注重性价比的比较。其二,嘉实新消费基金为消费主题基金,基金经理践行深度价值,风险观较为审慎,行业分散、个股集中。
  基金经理近期市场观点:
  近期对于港股基金经理的调研总结,基金经理普遍看好香港市场的结构性投资机会。首先,港股具备较强性价比优势,虽然去年下半年的香港事件及今年一季度海外股市的暴跌,导致外资阶段性流出,但当前美股反弹后其性价比已有所回落,叠加全球流动性仍处于大的宽松周期中,促使资金重新回流具备估值优势且业绩逐步企稳复苏的港股。其次,随着以美团、康希诺生物为首的新兴产业公司选择在港上市,市场的结构在发生着积极的变化,成长性投资标的增多有望提升市场中长期活跃度。同时,在越来越多中概股有望赴港二次上市的背景下,再度焕发市场活力。
  风险提示:疫情超预期、政策收紧、中美摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。
  

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