东北证券-2021年4月政治局会议点评:短期影响偏正面,关注碳中和与国改-210501
2021-05-03 10:57:58  邓利军
研报摘要

  报告摘要:
  会议的关键看点:本次中共中央政治局会议,主要关注以下三点:(1)经济形势边际改善,财政和货币政策整体偏正面。预计今年整体经济增长有保障,因为经济形势判断不再像往常一样,涉及不确定性,不稳定性的表述,而是更加强调辩证判断看待一季度经济数据,关注经济恢复的不均衡,基础不稳固问题,提出利用好稳增长压力较小的窗口期,凝神聚力深化供给侧结构性改革。货币和财政政策表述偏正面,其中积极的财政政策要落实落细,兜牢基层“三保”底线,发挥对优化经济结构的撬动作用。稳健的货币政策则要保持流动性合理充裕。(2)强调国内需求恢复,房住不炒加码。房地产继续升级,首提增加保障性租赁住房和共有产权住房供给,防止以学区房等名义炒作房价的表述,同时强调要坚持最严格的耕地保护制度。国内需求更加强调恢复,促进国内需求加快恢复,制定促进共同富裕行动纲要,以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大。(3)碳中和、制造业升级和国企改革是会议首提内容。相比前两次政治局会议,本次新增三项内容值得关注。一是引领产业优化升级,积极发展工业互联网和加快产业数字化;二是有序推动碳达峰,碳中和工作,积极发展新能源;三是深入实施国企改革三年行动方案。
  对市场趋势的影响:流动性和经济目标的不确定性减弱对市场短期趋势影响偏正面,严控学区房炒作强化长期慢牛逻辑。主要原因有以下三点:(1)本次会议在货币政策上的表述整体较市场预期偏宽松,利好分母端,但“不急转弯”的表述并没有改变,因此力度预计有限。(2)本次会议“更高水平均衡”的政策基调以及制造业投资“尽快恢复”的目标打消了市场对经济增长的疑虑,利好分子端。(3)严控学区房炒作,长期维度下强化了国内居民资产配置向权益类转移的逻辑,利好股市长期慢牛。
  对行业配置的影响:重点关注碳中和、国改、科技创新相关的工业互联网、数字经济以及粮食安全相关等行业。原因有以下几点:(1)预计高碳排放行业的新一轮供给侧改革逻辑再强化,近期高炉限产已反映了这一逻辑,后续高碳排放行业如交运、有色、化工、造纸、煤炭、钢铁等预计受益,随着一季度业绩释放,目前这些行业估值分位数多数尚低;(2)此次深入实施国企改革三年行动方案以及前期博鳌论坛对于一带一路的重视,预计使得后续国企改革的步伐加快,而国改新试点名单出台等重要政策可能是行情催化剂。(3)科技创新重点提及数字经济和工业互联网,预计以5G网络为代表的新基建、人工智能、大数据、物联网板块将有较大发展机会;(4)粮食安全方面本次会议延续此前报告,预计种子和农业关键技术研发仍有较大发展空间。
  风险提示:海外疫情超预期,经济修复、政策出台不及预期
  

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