中银国际-中青旅-600138-市场回暖复苏有序,业务恢复齐头并进-210430
2021-05-04 22:29:30  孙昭杨
研报摘要

  公司披露2021年一季报。21Q1公司实现营收13.98亿元,同比增长16.40%,归母净利润亏损0.65亿元,同比减亏1.33亿元,基本符合预期。除出境旅游外,公司其余业务均处于恢复轨道。
  支撑评级的要点
  双镇同比增长明显,景区内容推陈出新。21Q1乌镇接待游客50.29万人次,实现营收1.29亿元,分别同比增长75.65%、76.00%;古北水镇接待游客16万人次,实现营收1.06亿元,分别同比增长170.73%、130.00%。一季度受旅游淡季及“就地过年”影响,恢复速度略低。双镇利用民俗节庆、综艺影视、会议会展、主题活动丰富并创新景区内容,迎合国内疫情稳定趋势,打造沉浸式景区休闲娱乐典范。
  整合营销服务升级,酒店经营数据回升。21Q1公司整合营销围绕科技转型并协同线上线下,承办及推进各项会议会展与博览赛事,净利润较去年同期略有提升。山水酒店顺应酒店消费市场回暖,21Q1营收同比增长52%,净利润减亏0.21亿元,并利用全新官网提升消费者互动体验,满足疫后市场需求。
  集中优势深挖国内旅游市场,策略投资继续稳定输出。21Q1公司继续集中优势资源深挖国内旅游市场,针对细分化、碎片化旅游需求打造主题旅游产品,针对建党100周年契机打造特色红色旅游产品;在优化经营成本的基础上,营收同比下降的情况下小幅亏损。21Q1中青旅创格及风采营收同比增长69%,中青旅大厦营收同比增长29%,策略性投资业务继续带来收入和利润端的稳定输出。
  估值
  根据公司一季报,我们小幅调整此前盈利预测,预计21-23年公司EPS为0.69/0.88/1.04元,22-23年同比增长28.8%、18.2%,对应市盈率分别为17.4/13.5/11.5倍,维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  项目推进及落地不及预期,国内旅游竞争加剧,新冠疫情反复风险

操作成功

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