国信证券-通信行业5月投资策略:关注Q1高增长的持续景气赛道-210430
2021-05-04 14:17:03  马成龙,陈彤,付晓钦
研报摘要

  4月行情回顾:估值略有下降,处于历史低位
  4月沪深300指数全月上涨115.81点,涨幅2.29%,通信(申万)指数下降40.68点,跌幅2.17%,弱于大市,全市场排名第24。
  4月底通信行业估值相比3月底略有下降,处于历史中位数偏下水平。从近一年的情况看,通信行业估值持续下降,已经创一年以来的新低。
  全球物联网模组出货量恢复明显,国产模组、芯片厂商迎来发展机遇
  全球蜂窝物联网模组出货量正在逐渐恢复,中国物联网模组龙头的总出货量份额接近50%。物联网芯片环节参与厂商众多,国产厂商中,华为海思受美国制裁影响份额有所萎缩,紫光展锐的份额略微提升,与其率先发布Cat.1芯片抓住市场机遇有关。国产新兴芯片企业如翱捷科技、移芯通信等在Cat.1和NB-IoT等领域持续发力,与主流模组厂建立合作,崛起势头明显。
  IDC20Y年报总结:营收高速增长,产能有望加速释放
  2020年头部7家第三方IDC厂商整体实现了较快增长,盈利能力稳中有升。受政策利好,全年新开工产能较多,2021年有望迎来集中交付期。预期21年头部7家第三方IDC厂商新增项目将超过13万台,较20年明显增加。
  一季度:关注业绩大幅增长标的,指明全年投资方向
  通信行业上市公司的2021Q1收入规模景气回升至2019Q1之上,盈利端压力仍较大。2021Q1营业收入相比2019Q1增速高于30%的通信行业上市公司有35家,主要集中在光模块光器件、物联网、北斗、军工通信、企业通信、IDC及上游配套等领域。
  投资建议:关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的
  短期来看,两条主线值得关注:一是受益于海外疫情缓解下业绩有明显复苏趋势的标的,关注出口占比较大的公司,如移远通信、亿联网络、广和通、拓邦股份等;二是公司自身有独特成长逻辑,一季度业绩大幅增长,奠定了全年的增长基调,如中兴通讯、中颖电子、华测导航、新易盛。
  全年继续重点关注港股运营商投资机会:中国移动、中国电信、中国联通。
  2021年5月份的重点推荐组合为:亿联网络、移远通信、广和通、拓邦股份、中兴通讯、中颖电子、华测导航。
  风险提示:
  全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化

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