东吴证券-电气设备行业海外电动车3月销量点评:3月海外电动车销量点评,季末冲量,全球销量大超预期-210504
2021-05-04 14:07:17  曾朵红,阮巧燕
研报摘要

  投资要点
  3月海外电动车销量25.84万辆,同比增加138%,环比增加78%,大超预期。根据Marklines统计,3月全球电动乘用车销量46.71万辆,同比上升200%,环比上升87%,增长迅速。其中,国内电动乘用车销量为20.86万,同比大幅提升345%,环比提高99%。海外销量大超预期,3月海外电动车销量25.84万辆,同比增加138%,环比增加78%,其中EV销量14.80万辆,同比增长103%,环比增加74%,占比57%;PHEV销11.04万辆,同比增加208%,环比增加85%,占比43%。欧洲3月销量19.11万辆,同比增加140%,环比增加103%。
  欧洲市场销量同环比高增,恢复力度超预期。3月欧洲共销售19.11万辆,同环比+140%/+103%,电动车渗透率恢复到11.32%,同比增4.04pct,环比增2.61pct;1-3月共销售37.63万辆,同比+65%。其中德国3月销售6.35万辆,同比大增210%,环比升63%,占欧洲销量比重33%,是欧洲市场主要增量来源,电动车渗透率增至21.71%;1-3月共销售13.83万辆,同比+125%。法国3月销2.97万辆,同环比+292%/+66%,渗透率提升至12.88%;1-3月共销售6.25万辆,同比+71%。英国3月销3.99万辆,同环比+125%/+488%,渗透率增至11.73%;1-3月共销售5.90万辆,同比增51%。挪威(1.30万辆,同环比+39%/+54%,渗透率69.56%;1-3月共销售2.98万辆,同比+32%)、瑞典(1.75万辆,同环比+137%/+119%,渗透率31.16%;1-3月共销售3.32万辆,同比+81%)。
  特斯拉3月全球销8.48万辆,季末冲量力度强劲。3月特斯拉全球共销售8.48万辆,同环比+162%/82%,1-3月累计销售17.47万辆,同比增108%。美国市场3月销售2.31万辆,同环比+72%/7%,占比27%,1-3月累计销量6.93万辆,同比增23%。中国市场3月销3.55万辆,占比42%,销量同环比+249%/+94%;1-3月累计销量6.93万辆,同比升315%。欧洲3月特斯拉销售2.41万辆,环比大增336%,同比增加37%,占比28%;1-3月累计销量3.13万辆,同比增33%。
  分车企来看,海外市场特斯拉居首位,大众紧随其后,戴姆勒超越Stellantis位列第三。特斯拉3月海外销量4.94万辆,同环比+52%/+75%,1-3月累计销售10.54万辆,同比增25%。3月海外市场大众销量4.88万辆,同环比+188%/103%,1-3月累计销售9.55万辆,同比增99%。戴姆勒(2.33万辆,同比+228%;1-3月累计销售4.71万辆,同比+120%)、Stellantis(2.32万辆,环比增长67%;1-3月累计销售5.05万辆)、现代-起亚(2.31万辆,同比+103%;1-3月累计销售4.63万辆,同比+31%)分别位居第3-5位。宝马集团3月销售2.12万辆,同环+138%/+74%;1-3月累计销售4.72万俩,同比+60%。雷诺-日产3月销售1.93万辆,同环比+95%/+73%;1-3月累计销售4.06万辆,同比+3%。
  海外装机同比上升138%,环比上升85%。3月海外电池装机电量12.09Gwh,同比上升138%,环比上升85%。其中,LG得益于国产特斯拉,3月装机4.85Gwh,同环比+117%/83%。松下3月装机4Gwh,同环比+131%/+100%;三星3月装机电量为1.14Gwh,同环比+60%/+66%。
  投资建议:龙头估值到35-45倍,强烈看好,继续强推三条主线:一是特斯拉及欧洲电动车供应商(宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术);二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性(天赐材料、华友钴业,关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份);三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头(比亚迪、星源材质、欣旺达,关注天奈科技、德方纳米、诺德股份、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气)。
  风险提示:政策及销量不及预期
  

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