安信证券-4月经济金融数据展望:社融或降至12%以下,PPI继续上行-210504
2021-05-04 22:56:48  池光胜,黄海澜
研报摘要

  ■金融数据方面,4月新增社融规模预计降至2.2万亿附近,社融存量增速预计回落至11.9%附近。4月M2同比或小幅回升至9.5%附近。表内方面,4月预计新增信贷规模(社融口径)在1.5万亿附近,较上年同期小幅下滑。表外方面,信托贷款规模或继续下滑,未贴现的银行承兑汇票或持续处于较低水平。新增M2方面,近几个月财政存款变动较大,4月财政存款从净投放转向净回笼,预计将使得新增M2低于新增社融,但由于基数较低4月M2同比或较3月小幅回升。
  ■通胀方面,CPI同比升至约0.9%,PPI或升至6%以上。4月CPI测算过程中,我们综合考虑了食品及油价等变动较大的分项,在低基数影响下,4月CPI同比预计升至0.9%附近。PPI近月预测中,我们使用生产资料价格指数环比和油价环比对PPI环比做回归,调整R2在90%以上,得到4月PPI环比在0.7%附近,同比上行至6.5%附近。
  ■经济数据方面,内需普遍走弱,外需继续走强,生产景气度基本维持,经济景气度或边际走弱。汽车销售(两年平均)增速、30大中城市地产销售面积(两年平均)增速和挖掘机销量(两年平均)增速均不同程度走弱,4月服务业PMI较2-3月均值改善,CCFI(两年平均)增速继续走强。生产方面,4月6大电厂耗煤量增速仍处于历史较高水平。多数行业开工率边际走弱,部分中游行业4月开工率较3月有所回升,上游和下游开工率普遍下降。螺纹钢社会库存处于历史较高水平,粗钢产量两年平均增速较3月下行。水泥、玻璃价格明显强于历年同期。
  ■风险提示:信用风险冲击超预期等。
  

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