中银国际-德方纳米-300769-磷酸铁锂迎来量价齐升-210430
2021-05-04 22:30:24  沈成,李可伦
研报摘要

  公司发布2020年年报与2021年一季报,2020年业绩亏损、2021Q1业绩大幅扭转;公司盈利有望持续修复,维持增持评级。
  支撑评级的要点
  2020年业绩亏损,2021Q1业绩大幅扭转:公司发布2020年年报,全年实现营业收入9.42亿元,同比减少10.62%;亏损2,840万元,同比减少128.36%;扣非后亏损6,282万元,同比减少204.77%。公司同时发布2021年一季报,实现营业收入5.10亿元,同比增长224.07%;盈利5,069万元,同比增长678.57%;扣非后盈利3,379万元,同比增长4,127.89%。公司2020年年报与2021年一季报业绩符合预期。
  磷酸铁锂业务2021年迎来量价齐升:公司2020年销售磷酸铁锂3.07万吨,同比增长31.20%,销售均价3.34万元/吨(含税),同比下降1.50万元/吨(含税),下降幅度超过30%;营业收入9.07亿元,同比减少9.42%,毛利率10.18%,同比下降10.92个百分点。公司目前磷酸铁锂年产能约8万吨,2021年底公司产能有望达到12万吨;2020年底以来,磷酸铁锂价格持续上涨,公司盈利有望显著修复。2021年一季度,公司综合毛利率17.40%,环比2020年四季度10.57%明显提升。
  公司出售碳纳米管导电液业务:公司拟将碳纳米管导电液业务涉及的固定资产、存货和无形资产出售给曲靖飞墨,交易对价人民币2,442万元。本次交易完成后,公司及子公司将不再从事碳纳米管导电液相关的业务。公司将进一步聚焦主业,有利于优化公司的资源配置。
  估值
  结合公司2020年年报、2021年一季报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.12/3.15/3.96元(原预测为2.08/2.77/-元),对应市盈率64.8/43.5/34.7倍;给予增持评级。
  评级面临的主要风险
  价格竞争超预期;行业产能扩张超预期;新能源汽车需求不达预期;政策不达预期;磷酸铁锂渗透率不达预期;新冠疫情影响超预期。
  

操作成功

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