西部证券-机构投资者研究系列(一):2021Q1基金持仓深度分析,一季度基金“抱团股”大浪淘沙,剩者为王-210502
2021-05-03 14:12:34  张弛
研报摘要

  长期业绩TOP30基金经理的一季报策略透视。我们汇总了长期业绩排名前30的基金经理在一季报中的投资理念、市场展望、中长期判断、期间收益,以及重仓股持仓的交易明细。投资理念总结:(一)好的行业:1)顺应经济发展趋势;2)效率持续提升;3)消费升级,尤其是精神层面需求;4)全球竞争力/比较优势提升,比如制造业;4)时代的风口,新能源汽车、医药、半导体等;5)潜在行业增长空间与市值空间等。(二)好的公司:1)同业竞争力,领先地位;2)上下游议价权;3)现金流充沛及合理分配;4)长期盈利及创造现金流的能力,ROE/CFROI;5)出色的管理团队及不断进化的管理能力等。(三)估值vs.基本面如何取舍:1)估值扩张并非永动机,应该赚取企业长期创造价值的钱,理论上投资回报率与企业回报率将呈现较强正相关性;2)寻找未来两年估值合理,且具备长期基本面逻辑的公司;3)一旦两者矛盾,仍偏好优质基本面的公司,而非退而求其次选择估值合理但无长期逻辑公司,因为后者估值占优仅是阶段性的机会。
  头部基金经理与全市场偏股型基金“抱团”透视。头部基金经理“抱团”哪些个股?一季度管理规模TOP100的基金经理持有“集中度”最高且“抱团”力度环比上升的公司:腾讯控股、贵州茅台、海康威视、美团点评-W及药明康德。全市场偏股型基金“抱团”哪些,又“抛弃”哪些?2021Q1全市场偏股主动型基金持有集中度>10%+集中度环比上升+总仓位环比上升+环比净流入占该股基金持仓市值比重10%以上的公司仅十家。其中与头部基金经理“抱团股”形成交集的公司包括:腾讯控股、海康威视、贵州茅台和药明康德。警惕遭到100支以上基金剔除重仓股+总仓位环比下降+净流出占该股基金持仓市值比重约50%或以上的公司,包括:立讯精密、中国平安、美的集团、通威股份和东方财富,其中前三支公司亦遭到头部基金经理“抛弃”。TOP100基金经理加码“抱团”哪些行业?头部基金经理持有“集中度”超过10%以上的核心公司主要分布在五大行业。其中,与全市场偏股型基金加码“抱团”形成合力的行业有:医药生物、电子和银行。
  透过基金持仓“四维度”,研判行业投资形势。我们认为那些对于偏股型基金拥有较高“定价权”的行业,一旦同时具备“超配”、仓位提升及边际增量资金流入等条件将有望明显受益,包括:医药生物和休闲服务。相反,同样是具有较高“定价权”,但无论从资金面还是仓位均下降的行业则需要警惕,包括:电气设备和家电。
  风险提示:通过资金面分析得出的决策结论存在一定局限性,最后落实行业及个股的筛选仍需要结合基本面、估值等研究成果。
  

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

立即下载