国信证券-火星人-300894-2021年一季报点评:收入利润大超预期,明星选手领跑景气赛道-210422
2021-04-22 23:57:13  陈伟奇,王兆康
研报摘要

  一季度收入利润双超预期
  公司2021Q1收入同比大增180%至3.5亿元,较2019同期大增99%;归母净利润同比大增595%至0.44亿元。
  全渠道市占率提升带动收入高增
  公司Q1收入远超行业增速水平,同时根据奥维云的监测,公司Q1线上市占率同比提升10pct至21%,线下监测样本销售额市占率提升10pct至20%,此前线上的先发优势已使公司拥有全渠道发力的主动权,随着线下渠道的复苏,公司上探一二线、下沉底线网点的策略有望逐步建立起渠道的规模壁垒。
  盈利能力向好
  2021Q1毛利率同比持平于47.4%,同时费用显著优化,销售/管理/财务费用率大幅降低24/6/0.7pct至26%/10.2%/-1.3%,净利润率大幅扭正20pct至12.7%。
  Q1新品+招商顺利推进,行业高增下龙头有望进一步提速
  公司2021年3月发布Q6蒸烤一体、青春Q30、集成洗碗机、燃气热水器和厨房整体设计等场景化新品,同时全渠道招商会的顺利召开也夯实了经销体系的进一步完善。在宣传推广方面公司与《向往的生活》达成合作,市场教育与品牌心智占领脚步也有望进一步加速。
  投资建议:维持“买入”评级
  基于公司市占率稳步提升和行业整体渗透率加速向上,我们认为高费用投放的策略符合跑马圈地阶段的特点,公司市占率仍有望持续向上,充分获取行业高增红利。维持盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为4.5、5.9、7.7亿元,对应PE为52、39、30倍,维持“买入”评级。
  风险提示:新品推进不及预期;行业竞争加剧;原材料价格超预期上涨。
  
  

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